OK-score tegenhanger S&P en Moody’s

Dat stelt Willem Okkerse, die de rating heeft ontwikkeld tijdens zijn wetenschappelijk onderzoek ten behoeve van een promotie aan de VU in Amsterdam. Het proefschrift is overigens nooit verschenen. „Want dan zou ik mijn geheim prijsgeven, en de OK-Score bleek daarvoor veel te goed te werken.”

Okkerse begon in 1996 met een studie naar bestaande onderzoeksmethoden, zoals die van Altman en Bilderbeek waaruit moet blijken hoe groot de kans is dat een bedrijf failliet zal gaan. „Waar Altman en Bilderbeek niet hoger uitkomen dan 80%, bleek mijn methode op 97% uit te komen. Dat onderzoek werd overigens gecontroleerd door een notaris. Bovendien kwam uit het onderzoek naar voren dat de OK-Score ook nog eens heel tijdig waarschuwt voor een aanstaande faillissement. Gewoonlijk anderhalf tot twee jaar vóór er iets in de pers verschijnt, geeft de OK-Score het al aan.”

Door de score toe te passen op alle AEX-fondsen, met uitzondering van de banken en verzekeraars, is Okkerse in staat met een aandelenbelegging in die AEX veel beter te scoren dan de AEX zelf. „Ik ben in 2003 begonnen met de OK-AEX portfolio, die gebaseerd is op de score. Zeven jaar lang heb ik de index verslagen. Het verschil is opgelopen tot ruim 125%.

Met andere woorden, waar de AEX sinds 2003 op een rendement van 3% staat bereikt mijn portefeuille 128%.”

Naast de AEX volgt Okkerse ook de middelgrote fondsen. Voor het berekenen van de OK-Score moeten er minimaal vijf achtereenvolgende jaarverslagen zijn gepubliceerd. „Door een groot aantal kerncijfers in het systeem te stoppen kun je zo’n anderhalf jaar vooruit kijken, kun je zien hoe een bedrijf zich ontwikkelt. Uniek is ook dat het je in staat stelt om fraude vroegtijdig te ontdekken. Zo zag ik al een jaar vóór de eerste berichten in de media verschenen dat het mis ging bij Ahold. Ik zag dat er geld begon weg te lekken. Met name vanwege dit aspect vonden er intussen onderzoeken plaats voor het Parket van Politie in Brussel en Nederlandse curatoren die de score gebruiken bij onderzoek naar fraude in het bedrijfsleven.”

In verband met een lezing in het Congresgebouw onderzocht Okkerse in oktober 2001 Landis. Daaruit kwam en score van 10, de laagste op de schaal van 1 tot en met 10, waarbij 1 de hoogst mogelijke score is. Al bij een score van 6 moet je vraagtekens bij een bedrijf zetten, 10 betekent vrijwel zeker faillissement. In 2002 ging Landis kopje onder.

Okkerse heeft onderzocht hoeveel kans je loopt met een belegging de mist in te gaan als je je baseert op S&P. Binnen één jaar ging 6,3% van de met een door S&P beoordeelde B-rating failliet, in twee jaar zelfs 12,7%. Maar zelfs een A-rating is niet geheel veilig. Binnen één jaar failleerde 0,07%, binnen twee jaar 0,18%.

Het effectenhuis Boer en Olij gaat de OK-Score gebruiken. „Voor ons is vooral van belang dat het een early warning system is. Wij beleggen vooral in obligaties. Je hebt gewoon een enorm tijdsvoordeel vergeleken met de gewone rating bureau’s,” stelt Ron Boer. „Kijk eens naar Enron en Ahold, die hadden kort vóór ze in problemen kwamen nog een prima kredietbeoordeling.”

Volgens Boer is de OK-score vooral een extra ondersteuning. „Natuurlijk doen we ons eigen huiswerk. Maar met de OK-Score daarnaast ben je in staat voor je klanten een extra veiligheid in te bouwen. Of, je kunt de score gebruiken voor beleggers die wat extra risico aandurven door in papier te beleggen met een extra rendement.”

Okkerse legt uit dat sommige hoogrentende bedrijfsobligaties veiliger kunnen zijn dan ze lijken. „Het komt regelmatig voor dat een bedrijf een rating heeft van CCC of zelfs D bij Standard & Poor’s. Dat betekent dat het een grote kans heeft om failliet te gaan. Maar bij mij komt er soms een 3 uit. Dan loop je dus veel minder risico dan je op het eerste oog zou denken. Daar kun je als belegger goed van profiteren.” Via Boer en Olij kunnen beleggers ook deelnemen in de OK-Portefeuille.

Okkerse heeft lang gewacht voor hij met zijn Score naar buiten is getreden. „Ik wilde zeker weten dat het ook op lange termijn werkt. Inmiddels werken wij ook samen met accountants. Beleggers, klein of groot, kunnen hun voordeel doen met het early warning systeem. Zo hebben we TomTom vorig jaar bij een koers van €45 op ’verkopen’ gezet. Je kunt dan kiezen, of je verkoopt de aandelen, of je zet er als bescherming een putoptie tegenover.”

Tweet

 Mail

 Print

 DFT Nieuwsbrief