Opgeknipt volksaandeel al jaren in pas met AEX

TNT
+% +

Naar TNT detailpagina

De beursgang van PTT medio 1994 kon destijds op grote belangstelling rekenen, en zeker niet alleen onder institutionele beleggers in binnen- en buitenland. Gelokt door een grootscheepse wervingscampagne en het mooie beursklimaat schreven maar liefst 188.000 particulieren in, tegen 49,75 gulden.

De eerste jaren maakte KPN zijn reputatie van een degelijke telefoon- en postbedrijf goed waar, maar spectaculair was het allemaal niet. Onder druk van de aandeelhouders besloot KPN zijn postactiviteiten in 1998 een aparte notering te geven, om de vermeende betere groeiperspectieven van toen nog TPG beter tot hun recht te laten komen. In de daarop volgende paar jaar was het echter KPN dat volledig werd meegezogen door de internethype. De tomeloze ambities van het telecombedrijf werden toen bejubeld, maar brachten het voortbestaan door de enorme investeringen die dit vergde ernstig in gevaar.

Onder leiding van de onlangs afgetreden Ad Scheepbouwer kon KPN van de ondergang worden gered, maar de groeistatus van weleer is definitief verleden tijd. Jos Versteeg (Theodoor Gilissen) prijst wel de stabiliteit van het bedrijf. „Bedreigingen zoals de snelle opkomst van gratis communicatieapplicaties bieden ook kansen in de vorm van meer vraag naar dataverkeer. En de druk op de tarieven kan redelijk worden opgevangen door kostenbesparingen. Aantrekkelijk voor beleggers is het hoge dividendrendement en de grote kans dat het bedrijf wordt overgenomen."

TNT kende in zijn beursbestaan minder spektakel. Het post- en expressbedrijf wist de crises relatief goed te doorstaan en waagde zich slechts eenmaal aan een grote, maar behapbare overname. Vooral het postbedrijf zag zich echter voor steeds grotere uitdagingen geplaatst door de toenemende digitalisering.

Overname

Dat TNT zich eergisteren, dertien jaar na de afsplitsing van KPN, zelf heeft opgeknipt vindt analist André Mulder (Kepler) enerzijds wel te begrijpen. „Beide bedrijven hadden totaal verschillende wegen ingeslagen. Er was echter wel financiële synergie, aangezien Post veel geld genereerde dat Express goed kan gebruiken voor zijn buitenlandse expansie.”

Hij ziet ook niet wat een aparte notering van Express aan de overnamekansen kan bijdragen. „TNT-topman Peter Bakker stond altijd open voor een overname, maar er hebben zich nooit geïnteresseerde partijen gemeld. Voor het Amerikaanse FedEx is een op Europa gericht bedrijf weinig interessant, zolang maar heel weinig klanten een wereldwijde basis hebben. En branchegenoot UPS is al sterk in Europa vertegenwoordigd en heeft zich nooit aan grote overnames gewaagd.”

Ondanks deze kritische noten is de analist niet negatief gestemd. „PostNL biedt een aantrekkelijk dividendrendement. En gezien het marktaandeel van 20% en de groeiperspectieven moet TNT Express de problemen in Brazilië kunnen overwinnen. Dat de zojuist aangetreden topvrouw Marie-Christine Lombard haar lot hieraan heeft verbonden, sterkt me in deze opvatting. Het negatieve effect van de dure olie is ook slechts tijdelijk.”

Tot dusverre kan van een succesvolle opsplitsing van de PTT gesproken worden. Wie de aandelen bij de beursgang in 1994 kocht, vervolgens steeds aanhield en telkens met de splitsingen en emissies meeging, heeft het niet eens zo slecht gedaan. Inclusief het dividend komt het rendement namelijk in de buurt van de 10% per jaar en dat is meer dan wat de AEX-index in deze periode presteerde.

 Mail

 Print

 DFT Nieuwsbrief