Nieuw! Elke maand
15 Premium artikelen gratis.
Registreer nu of log in en lees voortaan elke maand 15 Premium artikelen gratis.
Didier Saint-Georges
Dit is het laatste Premium artikel dat u gratis kunt lezen. Tijd voor een abonnement!
premium

Donkere wolken boven beurzen

15 JUN 2017 Didier Saint-Georges

Voor de aandelenbelegger lijkt er momenteel geen vuiltje aan de lucht. Geholpen door een Franse verkiezingsuitslag die het Europese project (voorlopig) in leven houdt, een gezonde dosis liquiditeit in de markt en lage rentes, zijn de waarderingen de laatste maanden alleen maar gestegen. Ook groeit de wereldwijde economie geleidelijk, zijn de olieprijzen gestabiliseerd en hebben we te maken met een zwakke dollar. Maar het is oppassen geblazen: een roze wolk kan heel snel donker worden.

Het zijn met name de grote, wereldwijde groeiaandelen die sinds de start van 2017 een upswing meemaakten. De grote tech-aandelen zaten in de lift dankzij solide prestaties in het eerste kwartaal, terwijl financiële markten in Europa en opkomende economieën op zijn minst gelijke tred hielden met de S&P 500, de toonaangevende Amerikaanse index. Ook voor obligatiebeleggers is er weinig reden tot klagen: obligaties stegen sinds 1 januari gemiddeld met 4 procent, doordat de gematigde inflatiecijfers de centrale banken wat geruststelden. De vraag is of deze trends doorzetten. Hierbij is het begrip ‘reflexiviteit’, de wisselwerking tussen economie en politiek, van groot belang.

Het trage economische herstel sinds de crisis en het economische gat dat is geslagen doordat aandelenbezitters enorm profiteerden van maatregelen zoals quantitative easing, hebben gezorgd voor publieke onvrede. Dit vertaalt zich in politieke disrupties (Trump, Brexit) en de gevolgen zullen zich laten gelden op de financiële markten. Beleggers in de Verenigde Staten zullen zich weldra realiseren dat de opwaartse cyclus eindig is, als blijkt dat president Trump zijn beloofde draconisch fiscale hervormingen niet waar kan maken.

De EU zou kunnen profiteren door zich te ontpoppen als een degelijk, betrouwbaar alternatief voor de Verenigde Staten. Wij zien dit echter niet gebeuren voor de verkiezingen in Duitsland later dit jaar, als het al gebeurt. Ook in het Verenigd Koninkrijk is er weinig reden tot optimisme. De Brexit zal het land in een andere economische richting sturen. Daarnaast zijn er tegenvallende economische indicatoren: teleurstellende detailhandel-verkopen, zwakke economische groei om maar wat zaken te noemen.

De markt zal daarnaast de gevolgen moeten dragen van een internationale verscherping van kredietvoorwaarden. Ook op het gebied van rentes kunnen we er niet langer omheen: Centrale banken zullen hun monetair beleid versneld normaliseren als de wereldwijde nominale groei blijft stijgen. Dit zal de opwaartse koersbeweging van beleggingen afremmen. De Fed zal ongetwijfeld actie ondernemen, net als de Chinese centrale bank. Ondertussen zal de ECB zijn intenties moeten verduidelijken.

Wat zal de eerstvolgende cyclus brengen? Wij geloven dat het hoe dan ook zaak is om meer dan ooit op fundamentals te letten nu de aandacht weer op de economie ligt. De markten zitten in de lift dankzij een wereldwijde economische cyclus. Cycli duren echter niet eeuwig. Vanaf nu moeten we dus bijzonder waakzaam zijn voor signalen die op een ommekeer wijzen.

Didier Saint-Georges is Managing Director en lid van het Investeringscomité van de in Parijs gevestigde vermogensbeheerder Carmignac.

Verder lezen?
Elke maand 15 premium artikelen gratis
Ik heb al een account / ik ben abonnee
Verder lezen?
U heeft deze maand 15 Premium artikelen gratis gelezen.
Tijd voor een abonnement!
19.0 °C
ZW3
Beurs AEX
AEX 516.85
+ / - +0.09%
AEX516,84arrow0,09% 11:08
AMX802,14arrow-0,05% 11:09
ASCX995,48arrow0,02% 11:08
BEL-203836,57arrow-0,08% 11:09
FTSE 1007426,34arrow0,52% 10:53
CAC-405233,23arrow-0,37% 11:08
SMI9029,67arrow-0,52% 10:53
meer...
Meer Premium