Wanneer moet ik kopen?

De bedrijfswinsten van aandelen opgenomen in de Amerikaanse S&P 500 zijn inmiddels hoger dan de rentevergoeding op een mandje high yield-obligaties. Dat is opvallend gezien het hogere risicoprofiel die high yield-obligaties met zich meebrengen. Normaal gesproken zorgt de illiquiditeitspremie en het hogere risico voor een hogere rentevergoeding op dit type obligaties met een rating variërend van B tot BBB.

Aandelen lijken daarmee ondergeprijsd ten opzichte van obligaties. Ik denk dat dit niet lang aanhoudt gezien eerdere waarnemingen van dit fenomeen. In september vorig jaar toucheerde de twee benchmarks al eerder, waarop de S&P 500 een kleine 20% omhoog bewoog.

Ook Europese aandelen in de vorm van de Stoxx Europe 600 toont eenzelfde beeld. Het dividend rendement is recentelijk boven het obligatierendement gekomen. Aandelen zijn daardoor aantrekkelijker geprijsd dan obligaties in Europa. Juist aandelen bieden een bepaalde mate van inflatie bescherming en optie op toekomstige groei.

Fundamenteel gezien zijn Westerse aandelenmarkten aantrekkelijk geprijsd. Nu is technisch nog de vraag, wanneer moet ik kopen? Kijkend naar de CBOE Put/Call ratio denk ik op korte termijn. Bijgevoegde weekgrafiek toont dat Amerikaanse aandelenbeleggers agressief in put opties zijn belegd. De figuur toont dat de verhouding verhandelde puts ten opzichte van calls een zeven jaars hoogtepunt heeft bereikt. Historisch gezien zijn dit belangrijke momenten waar de markt een draai heeft laten zien. Of dat deze keer weer zo zal zijn zullen we de komende weken gaan aanzien.

Erik Bakker is managing partner van OHV, een onafhankelijke financieel intermediair en vermogensbeheerder voor institutionele en particuliere klanten.

 Mail

 Print

 DFT Nieuwsbrief