Obligaties ruilen voor aandelen

Het lijkt erop dat de markt begint te wennen aan de stevige correcties in de aandelenmarkten. De piek in onzekerheid/volatiliteit neemt af. De premie in opties ter verzekering van een val in aandelen wordt daarom relatief minder duur. Dat is meer dan terecht aangezien we steeds beter weten waar we de komende jaren aan toe zijn. De euro blijft behouden en de saamhorigheid zal groeien. In de Verenigde Staten zal minder worden uitgegeven en de zal de kredietwaardigheid hoog blijven.

Het is dan ook onbegrijpelijk dat de Europese 10-jaars rente nog een rendement van 2,65 procent noteert. De inflatieverwachting voor Europa is nog hoger dan dit percentage. Dat is vreemd aangezien de lange rente wordt bepaald door inflatie + economische groei verwachting. De vlucht naar een veilige haven heeft haar werk weer gedaan. Dat zal niet zo blijven.

Waarom niet? Omdat het dividend rendement op aandelen is opgelopen tot ruim 5 procent. De ratio tussen het dividendpercentage op de Eurostoxx50 en de rentevergoeding op een 10 jaars staatslening is weer terug bij de niveaus van begin 2009. Historisch hoog dus. Staatsobligaties zijn daarom historisch onaantrekkelijk ten opzichte van een belegging in aandelen.

Als de kalmte terugkomt in de financiële markten zullen portefeuille managers snel geneigd zijn dure obligaties in te ruilen voor aantrekkelijk geprijsde aandelen. Bent u ze voor?

Erik Bakker is managing partner van OHV, een onafhankelijke financieel intermediair en vermogensbeheerder voor institutionele en particuliere klanten.

 Mail

 Print

 DFT Nieuwsbrief