Waarom angst voor inflatie?

Veelal wordt de laatste term dan gebruikt door lieden die u bepaalde producten willen verkopen, om u te beschermen tegen inflatie. Vaak worden alleen de verkopers van deze producten er rijk van en niet u.

Immers bij aanvang zit er al een paar procent verborgen kosten in deze produkten verwerkt. Verder zijn deze gestructureerde producten dermate illiquide dat er maar één partij met een grote spread een koop- en verkoopprijs stelt. Dit betekent dat er door de belegger veel meer risico moet worden genomen om een mooi rendement te halen.

Biedt goud bijvoorbeeld een goede bescherming tegen inflatie?

In onderstaande grafiek ziet u de goudprijs gecorrigeerd voor inflatie.

Figuur 1 Bron: The Economist

U ziet dat alleen door de stijging van de afgelopen paar jaren u beschermd zou zijn geweest. Gedurende de kwart eeuw die daaraan vooraf ging was dit niet het geval. Let op, ik zeg niet dat goudprijs niet kan stijgen, maar sec als inflatie hedge is het niet geschikt. Het komt vooral op timing aan.

Persoonlijk kies ik liever voor effecten met een tussentijdse uitkering, zoals dividend en een coupon. Deze kan je dan herbeleggen tegen een hogere rente door de gestegen inflatie. Aandelen leveren op dit moment ook een mooi dividend rendement op. Daarnaast stijgen de bedrijfswinsten mee met oplopende inflatie.

In een goed opgebouwde portefeuille zitten ook vastrentende waarden. In tijden van inflatie zullen de koersen van obligaties dalen omdat de kapitaalmarktrente stijgt. Als je kiest voor obligaties met korte looptijden dan valt dit wel mee. De koersdalingen van een obligatie zijn groter indien de resterende looptijd van de vastrentende waarde langer is.

Wij kopen op dit moment voor onze vermogensbeheerklanten obligaties met een variabele coupon, zogenaamde ‘Floating Rate Notes’. De coupon van deze obligaties wordt iedere drie maanden opnieuw vastgesteld op basis van de drie maands euribor rente. De drie maands euribor rente wordt dagelijks vastgesteld door de Europese Centrale Bank op basis van prijzen uit het Europees bankwezen.

In onderstaande grafiek kunt u het verloop van de drie maands euribor zien sinds de intrede van de euro.

Figuur 2 Bron: Bloomberg

Als de drie maands rente stijgt naar vijf procent door gestegen inflatie zoals twee keer eerder is voorgekomen, dan stijgt uw coupon ook. Doordat de lening een korte looptijd heeft, is de rentegevoeligheid lager. Hierdoor zal de koers door rentestijging nauwelijks dalen. Misschien is het niet supersexy, maar het beschermt wel rustig en goedkoop tegen inflatie.

Erik Bakker is managing partner van OHV, een onafhankelijke financieel intermediair en vermogensbeheerder voor institutionele en particuliere klanten.

 Mail

 Print

 DFT Nieuwsbrief