Staatsschulden en dividendrendementen

Als het op de beurs onoverzichtelijk wordt, gaan beleggers aandelen verkopen. Zij willen niet het risico lopen dat die verder in koers dalen en zetten hun geld op de bank of investeren het in veel veiliger obligaties. Sinds begin van dit jaar zijn alle belangrijke aandelenbeursgraadmeters aanzienlijk gezakt: de Duitse Dax zo’n 6 procent, Wall Street meer dan 2 procent.

Voor beleggers is wederom het moment gekomen waarop ze zich af moeten vragen of het nu weer een gunstige tijd is om aandelen te kopen of dat het beter is af te wachten omdat het gevaar dat de markt verder naar beneden gaat te groot is.

Twee weken geleden schreef ik dat de Griekenland-problemen hadden gezorgd voor een overdreven koerscorrectie. Nu ben ik daar niet meer zo zeker van. Dat inzicht is te danken aan een studie van de Bank voor Internationale Betalingen (BIB) in Bazel, waarin wordt gewaarschuwd voor een verdere schuldencrisis. De bank is bang dat de financiële markten het vertrouwen in de financiële politiek van veel industrielanden zouden kunnen verliezen, en dan kunnen beleggers hun borst letterlijk nat maken.

BIB-econoom Stephen Cecchetti noemt de Griekse schuldencrisis slechts een voorproef van wat op andere westerse industrielanden kan afkomen. ‘De vraag is niet of de financiële markten de regeringen onder druk gaan zetten, maar wanneer zij daarmee beginnen.’ Alleen pijnlijke ingrepen bij pensioentoezeggingen kunnen een explosie van de schuldenlast en een vertrouwenscrisis op den duur verhinderen.

Het is dus niet zo vermetel te beweren dat de hoge staatsschulden van veel industrielanden vooralsnog het beheersende thema op de financiële markten zullen blijven. De enige uitweg uit de schuldenberg is een combinatie van minder staatsuitgaven en meer economische groei. De belastingen aanzienlijk verhogen is ook een oplossing, maar daar hoeft geen politicus mee aan te komen.

Al met al ziet het er macro-economisch niet erg florissant uit. Voor zowel Europa als de Verenigde Staten lijkt nu wel vast te staan dat het conjuncturele herstel, wat er overigens wel is, meer bescheiden zal zijn dan gehoopt. Een schuldexplosie zou de economische groei duidelijk afremmen.

Dan maar geen risicorijke beleggingen als aandelen? Nee, want ten eerste weet niemand zeker hoe de markten zich zullen ontwikkelen en ten tweede zijn er in op- en neergaande markten altijd individuele aandelen of sectoren te vinden waarmee beleggers winst kunnen maken.

Daarbij komt dat er op het moment eigenlijk nauwelijks alternatieven voor aandelen bestaan, tenminste als het doel een redelijk rendement is. Immers, daggeld levert nauwelijks rente op en de coupon van staats- en bedrijfsobligaties is ook niet hoog, vaak zelfs minder dan het dividendrendement van bepaalde aandelen. Goud en veel andere grondstoffen gelden nog als attractief maar zijn niet meer relatief goedkoop.

Het lijkt dus verstandig om dit jaar te investeren in aandelen van bedrijven die een hoog dividend betalen. Te denken valt aan de sectoren energie en telecom waarin de dividendrendementen gemiddeld hoger zijn dan de rendementen op door dezelfde ondernemingen uitgegeven obligaties.

Hans Amesz is onafhankelijk beleggingsdeskundige.

Tweet

 Mail

 Print

 DFT Nieuwsbrief