*

Zoeken
  Zoeken met  
 
-4 °C
O 3
 
files 89
80 km.
euro95
diesel
1,772
1,476
 
 

SNELNIEUWS

Vrijdag 10 februari
do 20 mrt 2008, 10:05

Relatief goede prestatie Amerikaanse beurzen ? deel 2

door onze redactie
Relatief goede prestatie Amerikaanse beurzen ? deel 2
Er kwam gisteren een groot aantal reacties binnen op mijn column waarom Amerikaanse beurzen veel minder gedaald zijn. Veel reacties hadden betrekking op de dollarkoers. ?Als je in euro?s kijkt zijn de Amerikaanse beurzen helemaal niet opgeschoten?

De Amerikaanse beurzen zijn veel minder gedaald dan de Europese of Aziatische, en dat terwijl de VS duidelijk in de economische problemen zijn gekomen en Europa en Azië economisch veel beter draaien. Dit is gek, zo vonden veel lezers en gisteren schreef ik een aantal mogelijke redenen op waarom de Amerikaanse beurzen veel beter overeind zijn gebleven.

Een paar lezers maakte mij erop attent dat als je in euros kijkt de beurzen van de VS er eigenlijk slechter voorstaan dan de Europese. Ik heb deze discussie eerder gehad naar aanleiding van een column over de rendementen per land over het jaar 2007. Deze drukte ik toen ook af in lokale valuta en concludeerde toen ook dat over het jaar 2007 de VS beter presteerden dan Europa.

Punt is dat je volgens mij de rendementen van een land in lokale valuta moet bekijken, althans als je wilt beoordelen of een land goed gepresteerd heeft of niet. Beleggers die in hun eigen land hadden belegd in hun eigen aandelen, hadden immers daadwerkelijk het rendement in lokale valuta behaald. Voor een buitenlandse beleggers geldt bovendien dat hij zijn valutarisico kan afdekken, waarna ook de lokale rendementen kunnen worden behaald.

Een European die in de VS wil beleggen had dus ook het hogere Amerikaanse rendement kunnen halen. Hoe Stel dat iemand voor $100.000 Amerikaanse aandelen koopt. Dan moet hij eerst voor $100.000 dollars kopen. Tegelijk met deze aankoop verkoopt hij de dollars weer op termijn. Meteen short gaan dus en dat doe je het beste en goedkoopste middels een termijncontract (forward). Kost bijna niets en de bank of een goede broker kan u daarbij helpen, als het goed is.

De lokale valuta bepalen dus de kracht van de beurs en ook voor een buitenlander is dat lokale rendement dus te halen middels het afdekken van het valutarisico. Dit verhaal gaat overigens alleen op als de forwardmarkt voor dat land efficiënt is, dus dat je gemakkelijk short kunt gaan in de betreffende valuta. Voor bepaalde kleinere opkomende markten wordt dat afdekken wel een kostbare aangelegenheid en is het lokale rendement wellicht geen goede indicatie.

Overigens was die lage dollar voor sommige lezers juist een reden waarom de Amerikaanse beurzen relatief beter presteerden dan de rest van de wereld. Iemand schreef: De dollar is nu zover weggezakt dat de exportmachine van de VS wel op gang moet gaan komen. Bij 1,60 ten opzichte van de gulden ging Fokker (daarom) failliet, we staan nu op 1,35. Je koopt daar nu een villa met zwembad voor $200.000 (125.000). Daar koop je hier geen appartement in Assen meer voor.

Of zoals iemand anders opmerkte: je artikel van heden (gisteren dus, red.) slaat de spijker op zn kop; dat is ook de reden dat ik mn AEX-aandelen heb verkocht en ben overgestapt naar de VS, mede gesteund door de lage dollar en van het toekomstige economisch herstel, plus de andere beleggingsmentaliteit daar. Ik ben er van overtuigd dat Amerika hier snel weer uit zal komen en dat wij met de ECB achter de feiten aanlopen.

Dat zou inderdaad ook nog een reden kunnen zijn dat de Amerikaanse beurzen relatief beter hebben gepresteerd. De rente is daar de laatste tijd sterk gedaald en beurzen hebben op lange termijn een correlatie met de rente: dalende rente is goed voor aandelen. Wellicht dat de Amerikaanse beurzen daar al iets meer op vooruitlopen dan wij. De Europese beurzen zitten gevangen in de dogmatische houding van de ECB.

Overigens moet je de lokale prestatie eigenlijk ook nog in reële termijn bekijken. Wat houd je van het rendement over na inflatie Als een land 20% rendement heeft maar ook nog eens 20% inflatie heeft, dan houd je natuurlijk niets over. Als je corrigeert voor inflatie dan krijg je onderstaande plaatjes. Eerste plaatje is de inflatiegecorrigeerde Dow Jones


© 1996-2012 Telegraaf Media Nederland | Landelijke Media B.V., Amsterdam.
Alle rechten voorbehouden.
e-mail: redactie-i@telegraaf.nl
Privacy | Disclaimer

Kans op €3000,- !
Puzzel mee voor het goede doel en maak wekelijks kans op €3000,- !.

Meest gelezen

Telegraaf | Buitenland | Binnenland | Prive | Digitaal | Telesport | OverGeld | Vrouw | DFT | Film en Uitgaan | MijnBedrijf | Reiskrant | Autovisie | Varen |
loading ...