Heineken Holding Holding

Ik denk dat de Oranje-benadering te simpel is. Economie is geen wedstrijd waarbij tegenover iedere winnaar een verliezer staat. Het mooie van het model van vrije handel en open grenzen is dat alle betrokken partijen erbij winnen. En daarnaast: als een buitenlandse partij ergens meer voor over blijkt te hebben dan 'wijzelf', dan hebben 'we' voordeel bij die transactie. Maar goed, wie de WK-benadering ook na het voorgaande blijft aanhangen, had gisteren een goede dag.

Bierbrouwer Heineken - toch al een belangrijk object van nationale trots - maakte bekend het Mexicaanse Femsa Cerveza over te nemen tegen een bedrag van €3,8 mrd in aandelen Heineken en Heineken Holding. Daarnaast wordt €1,5 mrd aan schulden en pensioenverplichtingen overgenomen. Femsa, met een marktaandeel in Mexico van 50%, is ook in Nederland bekend met merken als Dos Equis en Sol - frisse vakantiebiertjes die een duidelijke aanvulling op het Heineken-assortiment vormen. De Mexicaanse bieren zijn eveneens populair in Brazilië (de tweede biermarkt ter wereld) en in de Verenigde Staten (de eerste).

Daarmee is het strategisch een goede zet voor de nummer vier op de mondiale biermarkt. Aantrekkelijke posities in belangrijke groeimarkten komen niet iedere dag voorbij. De prijs is hoog, maar verdedigbaar, en doordat in aandelen wordt betaald, blijft de balans intact. Heineken verwacht de overname in 6 jaar terug te verdienen. Interessant element aan de transactie is de wijze van betaling. Femsa, het moederbedrijf van Femsa Cerveza, krijgt 12,5% in Heineken en 14,9% in Heineken Holding. Het concern kent een getrapte eigensdomsstructuur, die de familie Heineken in staat stelt met een kwart van het kapitaal de onderneming te controleren.

De VEB verzet zich al jaren tegen deze structuur, die een onevenredig grote zeggenschap geeft aan één kapitaalverschaffer. Door de Femsa-overname komt deze structuur aan zijn grens: L'Arche Green (het door de familie Heineken gecontroleerde financieringsvehikel) houdt na afronding van de deal 50,03% in Heineken Holding, dat op zijn beurt 50,005% houdt in Heineken Groep. Bij een volgende aandelenuitgifte zakt één van beide belangen onherroepelijk onder de 50%-grens.Of hebben de nazaten van Freddy Heineken nog een aas in hun mouw? In dat geval is het wachten op de beursgang van een 49%-belang in L'Arche Green, mogelijk omgedoopt in Heineken Holding Holding. Heerlijk? Soms, vooral op warme dagen. Maar helder is het niet.

Jan Maarten Slagter is directeur van de VEB, www.veb.net.

 Mail

 Print

 DFT Nieuwsbrief