Shortposities SNS

Mail

Print

 DFT Nieuwsbrief

Proefabonnement,
10 weken € 30,-!

Volgens de toezichthouder is reflectie op het eigen functioneren binnen de organisatie niet het sterkste punt van de bank-directeuren.  Daarom hebben  de bestuursleden bezoek gehad van een psycholoog. De sessies verliepen niet allemaal even soepel, zo lezen we deze week in Vrij Nederland.

Twijfel

Door de teloorgang van SNS ga je niet alleen vraagtekens zetten bij interviews met topbestuurders, maar bij alles wat over een onderneming geschreven wordt. Wat is een stresstest nog waard? Of een jaarverslag? Dat de markt de jaarstukken van andere banken ook in twijfel trekt, blijkt al uit het feit dat de aandelenkoers van Deutsche Bank slechts 65% van de gerapporteerde boekwaarde bedraagt. Transparantie is hét woord bij beleggers heden ten dage; en als er iets niet transparant is, dan is het wel de balans van een bank. Tekenend voorbeeld is het failliet van vastgoedontwikkelaar Eurocommerce.  De banken weigerden het verlies op het vastgoed te nemen dat hen ten deel viel, en de onroerendgoedportefeuille ging rechtstreeks de boeken in - geen idee tegen welke waardering.

Terugkopen

Van de fantasiewereld van jaarverslagen terug naar de echte werkelijkheid van de beurskoersen: shortposities SNS ruim 8,3% van het aantal uitstaande aandelen, meldde DFT dit weekend. Dat is goed nieuws voor degenen die nog wat stukken hebben. Want hoewel de aandelen niet meer zijn dan een lege huls, wil dat niet zeggen dat ze helemaal niets waard zijn. Er moet nog wel even wat teruggekocht worden door degenen die short zitten. Dat zou wel eens voor vreemde koersbewegingen kunnen zorgen.

Om nog een voorbeeld uit de oude doos te geven (opa vertelt): in de jaren tachtig was er een warrant die waardeloos afliep. In tegenstelling tot een optie is een warrant geen contractuele afspraak die je oneindig vaak kunt creëren, maar een waardepapier waar een beperkt aantal van is. Dat is bij aandelen ook het geval. Als degene die het waardepapier heeft uitgeleend erop staat deze terug te krijgen, moet de lener ze echt terugkopen op de beurs. In het geval van de waardeloze warrant werden de laatste shortposities teruggekocht tegen een koers van rond de 100 gulden. Als de aandeelhouders van SNS op gelijke wijze besluiten minimaal 100 euro per stuk voor hun aandelen te willen ontvangen, zullen degenen met een shortpositie dat bedrag toch werkelijk moeten betalen.

Iedereen blij

Hoewel shortverkopers vaak de schuld krijgen van koersdalingen, zijn zij in het geval SNS overduidelijk mensen met een juiste visie geweest. En wat nou het mooie is, ook anderen profiteren daarvan mee. Ga maar na: beleggers die de aandelen uitgeleend hebben aan de shortverkopers kregen daar een vergoeding voor. Degenen die aandelen SNS kochten, konden deze dankzij het extra aanbod van aandelen goedkoper krijgen en kunnen nu waarschijnlijk nog iets incasseren voor hun waardeloze aandelen. Dat levert dus minder verlies op. De grootste winnaars zijn de shortverkopers zelf en indirect hun (institutionele) klanten. Per saldo is er in ieder geval niemand slechter geworden van de shortposities.

John Hoek is directeur van Eucleria Capital en heeft meer dan vijfentwintig jaar professionele ervaring op de financiële markten, onder andere als effectenhandelaar en hedgefondsmanager.