*

Zoeken
  Zoeken met  
20.4 °C
N 4
 
files 186
225 km.
euro95
diesel
1,805
1,478
 
 
di 08 jan 2008, 13:39

Cash is king dus koop telecom aandelen

door onze redactie
Het is u naar alle waarschijnlijkheid niet ontgaan. Er heerst een kredietcrisis op de financiele markten. Financiele instellingen zitten in de problemen doordat zij teveel hooi op de vorken hadden genomen. Dat hooi blijkt nu

De schuur wordt in 2008 in fases opnieuw gefundeerd. Met fases doel ik op het feit dat banken de afwaarderingen op slechte leningen niet ineens afboeken maar dit per kwartaal gefaseerd zullen uitsmeren. Enerzijds omdat de te hanteren boekhoudmethode hier de gelegenheid toe schept en anderzijds vanuit de hoop dat na verloop van tijd deze leningen meer waarde zullen hebben en er uiteindelijk minder afgeschreven dient te worden als de problemen enigszins zijn hersteld.

Nu al kampen banken met grote tekorten aan financiele middelen. Dit hebben zij nodig om de eigen boeken op te schonen maar ook om als smeermiddel van de economie te blijven fungeren door het verstrekken van krediet en financiering. Dat is immers de core business al waren wij dat bijna vergeten de laatste tijd.

Het gevolg is dat de geldmarkt en de financieringsmarkt volledig ontregeld zijn geraakt. Aangekondigde overnames ketsen af, investeringen blijven uit, een hypotheek is in de VS haast niet meer af te nemen, creditcardbetalingsachterstanden lopen op en een recessie dreigt want de economie heeft geen smeermiddel meer om te blijven draaien.

De geldmarkttarieven liepen flink op en inmiddels zijn de centrale banken in de bres gesprongen door ook op te treden als liquiditeitsverschaffer. Hier werd gretig gebruik van gemaakt door de banken, maar het blijkt nu niet genoeg te zijn want de geldmarkttarieven lopen wederom op na een kortstondige daling. De vraag naar liquiditeit overstijgt het aanbod thans met een veelvoud. Een logisch gevolg zal zijn een hogere prijs voor liquiditeit.

Nu zult u denken, als aandelenbelegger, wat heb ik hieraan maar er zijn tegenwoordig bedrijven die zwemmen in de liquiditeiten en die tot nu toe laag werden gewaardeerd vanwege deze overtollige cash. Deze cash werd niet aan het werk gezet en drukte doorgaans de aandeelhouders waarde en daarmee de waardering en koers. De rollen lijken nu omgedraaid. Ik denk dat bedrijven die veel cash hebben aantrekkelijk zullen blijken en soms ten prooi zullen vallen aan diegenen die daar het meest behoefte aan hebben.

Deze trend is al een tijdje geleden ingezet door activistische aandeelhouders. Deze hebben in 2007 bij verschillende bedrijven geklaagd meer met de overtollige liquiditeiten te doen.

Een recent voorbeeld daarvan is Philips. Als men kijkt naar sectoren dan valt op dat voornamelijk de telecomsector bulkt van de cash.Daarbij kent deze sector ook een stabiele en voorspelbare kasstroom en hoge dividenden. Voeg daaraan toe dat het een defensieve sector is en u kent mijn favoriete sector voor 2008. Alhoewel deze sector het relatief goed doet de laatste tijd is de rek er denk ik nog lang niet uit.

Als wij de grootste ondernemingen uit deze sector nader bekijken zien wij een berg cash waar de banken jaloers op zullen zijn.Dat banken en telecommers goede partners kunnen worden is niet eens zon vreemde gedachte. De banken hebben behoefte aan cash en de telecommers aan nieuwe bronnen van inkomsten zoals het mobiel bankieren. In Italië is er een consortium van banken ontstaan dat de grootste aandeelhouder in Telecom Italia zal worden volgens de Milano Finanza.

Vodafone heeft zon tien miljard euro aan cash opgebouwd. In totaal hebben zij zon 40 miljard waar zij in feite niets mee doen. Telefonica heeft zon 5 miljard op de rekening courant en zelfs het nietige KPN waarvan men 6 jaar geleden nog dacht dat het niet lang meer zou bestaan heeft een miljard cash.

De druk om iets met deze cash te gaan doen zal steeds groter worden. Om activisme en ruis in de onderneming te vermijden kunnen zij ervoor kiezen concurrenten over te nemen, een nog hoger dividend uit te keren of om eigen aandelen in te kopen. Zolang dit nog niet is geschied en zolang de kredietcrisis voort duurt blijven de aandelen in deze sector een aantrekkelijke belegging.

First Capital belegt op moment van schrijven in trackers die de telecomsector volgen voor haar relaties.

Melchert van Boheemen is hoofd vermogensbeheer bij First Capital


© 1996-2012 Telegraaf Media Nederland | Landelijke Media B.V., Amsterdam.
Alle rechten voorbehouden.
e-mail: redactie-i@telegraaf.nl
Privacy | Disclaimer

SNELNIEUWS

Maandag 21 mei

Meest gelezen

Telegraaf | Buitenland | Binnenland | Prive | Digitaal | Telesport | OverGeld | Vrouw | DFT | Film en Uitgaan | MijnBedrijf | Reiskrant | Autovisie | Varen |
header image