China stapt in Italië

Vandaag is een Italiaanse staatsobligatieveiling van 5-, 7- en 10jarige staatsobligaties die rond euro 7 miljard moet binnen brengen. De mogelijke Chinese interesse kan een sterk teken van vertrouwen zijn op een zeer belangrijk moment in de tijd.

Gisteren veilden de Italianen euro 11,5 miljard aan korte termijn 3maands en 12maands schatkistpapier waarvoor scherp hogere rendementen moesten worden betaald ten opzichte van eerdere vergelijkbare korte termijn schatkistpapier veilingen.

Het wordt dus belangrijk om te zien tegen welk rendement de Chinezen willen kopen. De markt denkt aan een rente van rond de 5,5 procent voor benchmark 10jarige obligaties. Ook zal sterk worden gekeken hoeveel belangstelling er zal zijn. In welke mate wordt er overtekend tegen welk rendement?

De Europese beurzen zullen vandaag reageren op het wel of niet succesvol verlopen van de Italiaanse staatsobligatieveiligen. Volgens een artikel in de Financial Times proberen Italiaanse regeringsofficials al weken lang China te overtuigen van potentiële investeringen in de derde economie van Europa.

De Dow Jones steeg gisterenavond op de mogelijke Chinese interesse voor langere termijn Italiaanse staatsobligaties meer dan 200 punten en sloot de dag een solide 0,6 procent hoger. Eerder op de dag werden de Amerikaanse beurzen meegezogen in de felle neerwaartse beweging op het mogelijke aanstaande Griekse default.

De Europese beurzen verloren hierdoor gisteren tussen 2 en 4 procent waar vooral de financiële sector het moest ontgelden in verband met mogelijke sterke afschrijvingen op hun holdings aan Griekse staatsobligaties. Diverse banken verloren 8 procent of meer.

Veel Europese banken zullen een kapitaalprobleem ervaren indien men haar Griekse staatsobligaties bezit moet waarderen tegen de feitelijke actuele waarde. De Europese banken bezitten gezamenlijk waarschijnlijk rond de €130 miljard tot €140 miljard aan Griekse staatsobligaties.

De markt houdt steeds meer rekening met het feit dat Griekenland op korte termijn niet meer aan zijn betalingsverplichtingen kan voldoen. De Griekse premier Papandreou waarschuwt dat zijn land nog cash heeft tot de eerste week van oktober.

Morgen komen de inspecteurs weer terug in Athene om verder onderzoek te plegen of de Grieken aan hun gemaakte verplichtingen kunnen voldoen. De voorwaarde om de volgende tranche van de vorig jaar euro 8 miljard te ontvangen einde september. Het lijkt er steeds meer op of dat de markt zich voorbereid op een aanstaand Grieks default.

De grootste obligatiebelegger ter wereld, PIMCO, adviseert beleggers gisteren om in aandelen te stappen. Dit om een drietal redenen. Ten eerste zijn de waarderingen, de P/E of price earnings of koerswinst verhouding, voor de S&P 500-bedrijven gedaald tot een 28maands dieptepunt van 12,2.

Ten tweede representeert de totale gemiddelde winst van de S&P 500-bedrijven 8 procent van de indexwaarde wat een rendement betekent van ruim 6 procent meer als nu wordt uitgekeerd voor het rendement van 1,9 procent voor de 10jarifge benchmark obligatie.

Dit is het grootste verschil in rendement sinds 2009 toen het grootste verschilrendement werd gemaakt sinds 1962. Als derde zijn de gemiddelde dividend uitkeringen van de S&P500 bedrijven hoger als de rendementen van de obligatiemarkt voor de tweede periode sinds de vijftiger jaren van de vorige eeuw.

Toch zijn beleggers zeer gereserveerd om te kopen. Al deze gegevens zijn gebaseerd op de resultaten van de afgelopen kwartalen en niet op toekomstige verwachtingen. De Amerikaanse economische ontwikkelingen verslechteren in rap tempo, de huizenmarkt doet het nog steeds zeer slecht en ook de arbeidsmarkt ontwikkelt zich somber. De toekomst is dus erg ongewis en erg onzeker. Kalm aan.

 Mail

 Print

 DFT Nieuwsbrief