*

Zoeken
  Zoeken met  
20.4 °C
N 4
 
files 38
36 km.
euro95
diesel
1,805
1,478
 
 
di 24 jul 2007, 09:30

Sentiment blijft gereserveerd

door onze redactie
Ondanks de positieve impulsen gisteren uit verse fusie en overnameactiviteiten en de voor het merendeel beter dan verwachte bedrijfsresultaten blijft het onderliggende sentiment op de markt gereserveerd. De Subprime perikelen waren gisteren nog niet verdrongen maar beleggers prefereerden de positieve input. De markt bevindt zich in een typische zomervakantie periode waarin de recent opgeleefde volatiliteit nog wel eens aan zou kunnen houden tot einde augustus.

De AEX bevindt zich op dit moment in een neutrale handelszone tussen de 555 aan de onderkant en de 564 aan de bovenkant. De markt blijft voorlopig kwetsbaar en volatiel dus op dagen dat er weinig positief nieuws te melden valt, kan de onderkant van de neutrale handelszone worden opgezocht. Grote steun moet de AEX vinden rond het 548 niveau waar de onderkant van het lange termijn opgaande stijgende trendkanaal zich bevindt. Pas bij een neerwaartse uitbraak uit het lange termijn opgaande stijgende trendkanaal verslechtert het beeld beduidend.

Wall Street ging in de rebound gisteren na de scherpe sell-off van einde vorige week in reactie op de aankondiging van fusie en overname activiteiten ter grootte van $ 35 miljard en de sterk beter dan verwachte kwartaalresultaten en vooruitzichten van Dow component Merck. Het was weer eens Merger Monday gisteren in Amerika gezien het hoge bedrag van de nieuw aangekondigde deals. Beleggers putten hier hoop uit dat de hogere rentestanden en de verslechterende omstandigheden op de kredietmarkten de fusie en overname activiteiten niet zullen vertragen.

Er is dit jaar tot nu toe in Amerika al voor een bedrag van $ 1490 miljard aan voorgenomen fusies en overnames aangekondigd wat 58 procent meer is dan over dezelfde periode vorig jaar wat een recordjaar was tot nu toe in de geschiedenis. De S&P500 handelt op dit moment tegen een gemiddelde van 18 keer de winst wat 33 procent lager is dan het gemiddelde van deze decade. De aanhoudende stroom aan fusie en overname activiteiten indiceren dat veel bedrijven nog steeds zeer aantrekkelijk gewaardeerd zijn. Het is één van de peilers van de al maanden aanhoudende stijging van de markten.

Een andere peiler van de sterke stijging van de laatste maanden zijn de voor het merendeel beter dan verwacht uitkomende bedrijfsresultaten. Tot nu toe hebben 138 bedrijven uit de S&P500 gerapporteerd die een gemiddelde winstgroei van 8,5 procent over het afgelopen tweede kwartaal hebben gerealiseerd. Van deze 138 bedrijven heeft 59 procent de gemiddelde analistenverwachtingen overtroffen. Analisten verwachten nu een gemiddelde winstgroei van de S&P500 bedrijven van 5,8 procent over het afgelopen tweede kwartaal ten opzichte van een 4,8 procent winstgroei op 13 juli.

Hoewel de roep om een grotere neerwaartse correctie nog immer rond waait, zal een continuering van het bovenstaande al te grote neerwaartse koersdruk beperkt houden. Aan de andere kant zullen nieuwe Subprime problemen en meer slecht nieuws uit de in moeilijkheden verkerende Amerikaanse huizensector het op dit moment fragiele en kwetsbare sentiment verder kunnen aantasten. Morgen en overmorgen komen belangrijke data uit de Amerikaanse huizensector die meer licht kunnen werpen op huidige moeilijkheden.

Indicaties van bodemvorming kunnen de markten positief beroeren. Meer slechtere berichten kunnen de Fed onder druk zetten om de rente verplicht te verlagen. Maar een zeer sterke eerste raming over het tweede kwartaal op jaarbasis van het Amerikaanse GDP aanstaande vrijdag vanuit Amerika, die duidt op een sterke acceleratie van de groei gedurende het afgelopen tweede kwartaal, zal de Fed ervan weerhouden om de rente te verlagen. De Fed zit in een moeilijke spagaat.

Akzo Nobel heeft in het afgelopen tweede kwartaal een bedrijfsresultaat uit voortgezette activiteiten gerealiseerd van 279 miljoen euro. Dit is een stijging van 35 procent ten opzichte van het behaalde resultaat uit dezelfde activiteiten over dezelfde periode van vorig jaar toen 207 miljoen werd behaald. De gemiddelde analistenverwachting voor het bedrijfsresultaat bedroeg 253 miljoen euro. De resultaten van het te desinvesteren Organon zijn buiten beschouwing gelaten maar Organon behaalde een nettowinst van 146 miljoen over het tweede kwartaal. De omzet nam 2 procent toe tot 2.685 miljoen euro.

CEO Wijers stelt zeer tevreden te zijn met de behaalde resultaten. Vooral de verbetering van de marges is sterk gezien de stijgende olieprijs en andere grondstoffen. Men beschikt dus nog duidelijk over Pricing Power . Akzo Nobel kan nog niets zeggen over vervolgstappen met betrekking op het uitgebrachte bod van 600 pence op het Britse ICI. De markt had goede hoop iets te horen. Akzo herhaalt te kijken naar grotere en kleinere acquisities maar sluit verdere uitkeringen aan aandeelhouders niet uit.

Zoals bekend zou Akzo Nobel graag ICI willen inlijven maar wil hiervoor pertinent niet teveel betalen. Men heeft nog tot begin augustus de tijd om haar bieding aan te passen. CEO Wijers kennende zal hij absoluut niet teveel willen betalen voor ICI maar hij weet dat als de zaak wordt afgeblazen zijn bedrijf van de één op de andere dag tot prooi zal verworden voor private equity. En dat is zijn bedoeling toch ook niet. Een andere minder dure acquisitie in combinatie met een verdere uitkering aan aandeelhouders zou een oplossing kunnen zijn.

Harmony houdt geen posities in Akzo Nobel maar vindt het wel een prachtbedrijf onder leiding van CEO Wijers die sinds zijn aantreden de koers van 17 euro tot 63 euro heeft laten stijgen. Een rendement van 270 procent voor aandeelhouders die gekocht hadden ten tijde van zijn aantreden. Hoezo creëren van aandeelhouderswaarde. Ik denk dan ook dat hij de pad stelling met ICI met een slimme oplossing een andere wending kan geven.

Rob Koenders is directeur van Harmony Vermogensbeheer


© 1996-2012 Telegraaf Media Nederland | Landelijke Media B.V., Amsterdam.
Alle rechten voorbehouden.
e-mail: redactie-i@telegraaf.nl
Privacy | Disclaimer

SNELNIEUWS

Maandag 21 mei

Meest gelezen

Telegraaf | Buitenland | Binnenland | Prive | Digitaal | Telesport | OverGeld | Vrouw | DFT | Film en Uitgaan | MijnBedrijf | Reiskrant | Autovisie | Varen |
header image