*

Zoeken
  Zoeken met  
20.4 °C
N 4
 
files 34
33 km.
euro95
diesel
1,805
1,478
 
 
ma 30 jul 2007, 09:50

Fundamenten blijven bijzonder sterk

door onze redactie
Beleggers hebben twee dagen de tijd gehad om bij zinnen te kunnen komen van de ongekend sterke afstraffing die zij vorige week hebben moeten ervaren. De beren stellen dat de kredietmarktzorgen en de Amerikaanse huizenmarktcrisis de beurzen verder lager zullen leiden. De stieren stellen dat de noodzakelijke sell-off nu heeft plaatsgehad en dat deze zoals gewoonlijk weer bijzonder diep sneed. Één en ander is zo hard naar beneden gegaan dat in ieder geval op de korte termijn een rebound verwacht mag worden. Ik verwacht dat koopjesjagers zich vandaag zullen melden.

Dit betekent dat we naar mijn mening een eerste technisch herstel kunnen verwachten voor de AEX, die onze graadmeter in eerste instantie kan laten opveren tot ongeveer het 530-niveau. Indien marktomstandigheden tot verder herstel leiden kan onze graadmeter verder herstellen tot eerst het 538-niveau en daarna tot aan het 50 daags voortschrijdend gemiddelde, dat zich op dit moment op de 544 begeeft. Pas als dit zeer belangrijke 50 daags voortschrijdend gemiddelde weer opwaarts wordt doorbroken kunnen we weer verder naar boven kijken. Zover is het echter nog lang niet, zodat ik de komende weken de AEX tussen de 520 en 540 verwacht.

De Amerikanen doen er op dit moment alles aan om beleggers weer tot rede te laten komen. Marktvolgers wijzen op de nog immer ijzersterke fundamenten en de kansen die beleggers hebben op deze volgens hen ultra lage waarderingen. Want de S&P500 handelt, na de scherpe daling van vorige week, tegen een gemiddelde van 15,4 keer de verwachte winst, het laagste niveau sinds januari 1991. Tot afgelopen vrijdag hebben 313 van de S&P500 bedrijven de kwartaalresultaten gerapporteerd. Ze hebben een gemiddelde winstgroei van 9,7 procent gerealiseerd. Dit is bijna twee keer zoveel als de gemiddelde analistenverwachting opgemaakt op 13 juli.

Deze week publiceren 100 S&P500 bedrijven de kwartaalresultaten. Volgens een onderzoek van persbureau Bloomberg onder analisten wordt voor dit jaar een gemiddelde winstgroei van de S&P500 bedrijven verwacht van 9 procent en voor 2008 een gemiddelde winstgroei van 11 procent. De fundamenten blijven dus ijzersterk, waardoor deze recente afstraffing als goede koopgelegenheid beschouwd zou kunnen worden. Bovendien is de kapitaalmarktrente in korte tijd gigantisch gezakt. Noteerden we medio juni nog een hoogtepunt van ruim 5,3 procent, door de vlucht in staatsleningen door de recente sell-off is de kapitaalmarktrente tot op dit moment voor de 10-jarige gedaald tot 4,77 procent. Zelden heeft in korte tijd zo'n grote daling van de kapitaalmarktrente plaatsgevonden. Deze lage rente zou aandelenbeleggingen weer moeten stimuleren.

De regering en diverse marktvolgers stellen dat er op dit moment in Amerika geen gevaar bestaat voor de stabiliteit van de financiële markten. Men blijft volhouden dat de subprime-crisis is afgebakend en zich beperkt tot bepaalde deelgebieden. De recente problemen met het plaatsen in de markt van een aantal deals gerelateerde obligatieleningen komt onder andere doordat veel partijen vakantievieren en natuurlijk ook dor het grote aanbod waardoor de voorwaarden aangepast moeten worden. Marktpartijen verwachten geen problemen met het plaatsen van nog ongeveer $ 300 miljard tot einde jaar. Wel is duidelijk dat er minder tot veel minder nieuwe voorgenomen fusies en overnames zullen worden gemeld tot einde jaar.

Deze week wordt een bijzonder drukke week qua economische data. Vandaag blijft het nog rustig maar morgen worden we overspoeld met data zoals Employment Costs, de Personal Income & Spending data met hieruit de door de Fed meest gewaarde inflatiemeter de PCE index, de NAPM Chicago, Construction Spending en het Consumer Confidence. Woensdag het ADP Employment rapport, de ISM manufactering Index, de Pending Home Sales index en de olievoorraden. Donderdag een telefonische vergadering van de ECB met waarschijnlijk geen rentewijziging, de Jobless Claims en de Factory Orders. Vrijdag het zeer belangrijke en toonaangevende Employment report.

Genoeg economische data die hopelijk de focus van beleggers weer kan laten afwenden.

ABN Amro presenteert vanochtend de tweede kwartaalresultaten die echter door de markt worden genegeerd. De grootste aandacht van marktvolgers ging uit naar welke partij zou worden aanbevolen door de Raad van Bestuur en de Raad van Commissarissen van ABN Amro. ABN Amro maakt vanochtend bekend een neutrale positie in te nemen ten aanzien van beide biedingen op de bank. Tot voor kort ondersteunde de Raad van Bestuur van ABN Amro het bod van Barclays. De kansen voor het trio consortium onder leiding van RBS zijn naar mijn mening nu aanzienlijk gestegen. ABN Amro kan daardoor naar mijn mening dan ook opveren in de richting van het bod van het trio van 38,40.

Een speculatieve koop op dit moment er zit nog ruim 3 tussen de huidige koers en het bod van het trio. Aan de andere kant verschenen afgelopen weekend berichten dat de aandeelhouders van Fortis wellicht niet akkoord zouden gaan met de plannen van de Raad van Bestuur van Fortis. Een deel van ABN Amro in handen krijgen is leuk en nooit gedacht, maar wel duur. Bovendien wordt de winstontwikkeling de eerste jaren beduidend gedrukt door het grote geld wat betaald moet worden door Fortis. Want wat gebeurt er als de aandeelhouders van Fortis de plannen van de Raad van Bestuur van Fortis dwarsbomen en niet akkoord gaan Wordt vervolgd!

KPN wat eigenlijk morgen zou rapporteren heeft haar tweede kwartaalresultaten vanochtend al gepubliceerd. Dit kwam doordat men de voorgenomen overname heeft aangekondigd van het veel geplaagde Getronics voor een bedrag van 6,25 per aandeel of 766 miljoen. De aandacht van de markt gaat ook hier dan ook niet uit naar de kwartaalresultaten maar wordt overschaduwd door de voorgenomen overname. CEO Scheepbouwer moet hebben gedacht om maar snel te handelen voordat iemand anders met Getronics ervan door zou gaan.

Niet voor niets was de oud financieel topman van KPN, Henderson toegetreden tot de Raad van Bestuur van Getronics. Hij heeft in de afgelopen periode voor een deel schoon schip gemaakt om de schuldenlast te verkleinen en de banken tevreden te houden. Getronics onder leiding van Klaas Wagenaar was gedoemd om te falen. Ik ben benieuwd of Klaas Wagenaar nu terugtreedt of dat hij nog een functie krijgt. De vorige keer ketste de zaak af op de eis van Wagenaar van een plek in de Raad van Bestuur van KPN.

KPN doet een strategische aankoop naar de toekomst en wil met deze aankoop het succesvolle pad volgen van Britisch Telecom onder leiding van de door mij zeer gewaardeerde Ben Verwaayen. Toch zal KPN nog genoeg te herstructureren hebben bij Getronics.

Harmony heeft nog een kleine positie in ABN Amro, zit vol in KPN maar niet in Getronics.

Rob Koenders is directeur van Harmony Vermogensbeheer


© 1996-2012 Telegraaf Media Nederland | Landelijke Media B.V., Amsterdam.
Alle rechten voorbehouden.
e-mail: redactie-i@telegraaf.nl
Privacy | Disclaimer

SNELNIEUWS

Maandag 21 mei

Meest gelezen

Telegraaf | Buitenland | Binnenland | Prive | Digitaal | Telesport | OverGeld | Vrouw | DFT | Film en Uitgaan | MijnBedrijf | Reiskrant | Autovisie | Varen |
header image