Beleggers even een pas op de plaats

Toch zie ik meer risico’s aan de onderkant dan mogelijkheden naar de bovenkant. Vandaag eerst even een pas op de plaats waarbij beleggers een moment van pauze inlassen om te zien waar we nu staan. Een moment van reflectie voordat we verdergaan.

Wall Street zette ook gisteren zijn ongekend indrukwekkende rally tot in extensie voort. De winst van eerder op de dag draaide echter om in voorzichtig verlies op het slot. De Amerikaanse beurzen ogen vermoeid naar boven en zijn in ieder geval in voor een periode van consolidatie en meer afkoeling.

De fraaie eerste kwartaal bedrijfsresultaten zijn nu wel voor het grootste deel opwaarts verdisconteerd. Het is niet meer verrassend om goed tot beter dan verwacht te presteren. Nadat 134 van de S&P500 bedrijven hebben gerapporteerd blijkt dat 83 procent van deze bedrijven betere winsten dan verwacht en 81 procent hogere omzetten hebben gemeld.

De weelde van de sterke cijfers is gewoon geworden. Beleggers zullen langzaam weer naar voren kijken en de focus op andere marktinvloeden willen leggen.

Zo begint vandaag het officiële verhoor van Goldman Sachs door een commissie van de Amerikaanse Senaat om de rol van de zakenbank te onderzoeken in de financiële crisis van 2008. Er zijn mails boven tafel gekomen die de fraudebeschuldiging door de SEC meer houvast geven.

Goldman heeft er in de afgelopen dagen alles aan gedaan om een verdeel-en-heersklimaat te scheppen. Ik ben ervan overtuigd dat Goldman Sachs en volgelingen alle registers zowel publiek als achter de schermen hebben opgetrokken om de fraudebeschuldiging door de SEC af te zwakken. Hieronder viel het consolideren tot hoger liften van Wall Street.

Het onaantastbaar geachte Goldman Sachs staat dus vandaag in de beklaagdenbank. Ik ben ervan overtuigd dat als de beschuldiging van fraude door de SEC hard kan worden gemaakt, de beerpunt pas echt zal worden geopend. Want dat er in de financiële crisis meer dingen niet correct zijn gegaan moge duidelijk zijn.

De focus op de Europese beurzen zal vooral op de ontwikkelingen rond Griekenland liggen. Het rendement op de 2 jarige Griekse staatsobligatie reikte gisteren tot de onacceptabele astronomische hoogte van 13,92 procent. De kapitaalmarkt eist op zo kort mogelijke termijn een solide oplossing.

De politiek loopt met de dag verder achter de feiten aan. De creditspreads voor de 10 jarige staatsobligaties renten lopen ook elke dag steeds verder uiteen. Zo noteerde het rendement op de 10-jarige Griekse rente gisteren 9,52 procent, terwijl de Duitse benchmark 3,05 procent noteerde.

Op het toppunt was het verschil tussen de 10-jarige Duitse en Griekse leningen zelfs opgelopen tot 652 basispunten. De Griekse overheid wordt het dus met de dag die verstrijkt, verder onmogelijk gemaakt om geld van de kapitaalmarkt te betrekken. De eurolanden in combinatie met het IMF zullen moeten bijspringen. Consensus ligt echter nog ver weg.

Hoe langer het duurt, des te groter ook de risico’s van herfinanciering worden voor de andere landen met torenhoge begrotingstekorten. Zo steeg ook het rendement van de Spaanse 10-jarige gisteren tot 4,06 procent en de Portugese tot 5,22 procent. Ook hier schuilen grote risico’s.

Bijkomend onheil wordt er vanochtend in Spanje gepubliceerd. De officiële werkloosheid is uitgekomen op 20,05 procent van de beroepsbevolking, ongekend. Dit betekent dat ruim 4 miljoen Spanjaarden zonder werk zitten. Hoe langer de onzekerheid rond Griekenland duurt, des te groter worden de risico’s voor bijvoorbeeld Spanje om staatsschulden te herfinancieren.

Geen gezonde ontwikkeling zou ik zeggen.

Rob Koenders is directeur van Harmony Vermogensbeheer.

Tweet

 Mail

 Print

 DFT Nieuwsbrief