AEX ondergewaardeerd

De meeste technische analyse-indicatoren voor de AEX-index op de middellange termijn van twee tot vier maanden staan op dit moment stevig in het groen. Zowel de veelgebruikte VG(30), DMI(14) als de MACD(13,26,13) staan op dagbasis allemaal in de koopstand.

Ook het 40-weeks gemiddelde VG(40) is twee weken geleden opwaarts doorbroken door de AEX, hetgeen ook op de iets langere termijn een positief signaal afgeeft. De vijf grootste aandelenfondsen binnen de AEX-index noteren nu ook allemaal boven dit VG(40). Het laatste ontbrekende aandeel uit de AEX top-5 was Philips, welke vorige week deze gemiddelde lijn heeft doorbroken (grafiek 1). Van alle 25 AEX-fondsen noteren er nu 18 (72%) boven hun gemiddelde koers berekend over 40 weken (op basis van de slotkoersen van gisteren).

Grafiek 1

In tabel 1 staan alle AEX-fondsen met hun positie ten opzichte van de VG40 op weekbasis berekend met het programma TA-reporter. In de rechterkolom staat het percentage dat iedere afzonderlijke slotkoers boven het VG noteert (positief percentage). Of onder het VG (negatief percentage). Voor de liefhebbers, de formule van deze zogenoemde TAR-waarde luidt: (Koers-VG)/VG X 100. PostNL en Air France KLM sluiten de rij en staan er momenteel technisch het meest beroerd voor in de AEX-index.

Tabel 1

Maar er zijn nog andere manieren van analyseren mogelijk binnen de technische analyse, bijvoorbeeld de zogenoemde intermarket-analyse. Hierbij kijken we naar de relaties tussen de verschillende markten.

Als we nu de AEX-index vergelijken met de Duitse DAX-index, dan valt op dat sinds 2008 deze twee indices steeds verder uit elkaar zijn gaan lopen ten nadele van de AEX. Waarbij de afgelopen twee jaar dit verschil snel is opgelopen naar meer dan 25%. In de afgelopen 25 jaar werden dergelijke afwijkingen na verloop van tijd altijd weer ingelopen.

Hierbij moeten we wel aantekenen dat de DAX een total return-index is, zodat we deze moeten vergelijken met de AEX total return-index in plaats van de AEX-index zelf. In grafiek 2 zijn deze grafieken over elkaar heen gelegd vanaf het jaar 2000 (schaal is procentueel, laatste slotkoers DAX = 100%).

Bij de intermarket-analyse zijn er nu verschillende mogelijkheden: De verschillen kunnen blijven voortbestaan of zelfs groter worden. Of de verschillen kunnen worden vereffend door een versterking van de relatieve sterkte van de AEX t.o.v. de DAX. Als deze vereffening plaatsvindt in de huidige situatie van stijgende koersen, dan zou dat een aanzienlijke acceleratie van de AEX-index stijging kunnen betekenen.

Ook ten opzichte van de Dow Jones index (omgerekend in euro’s) zien we dat de AEX-index momenteel is ondergewaardeerd (niet afgebeeld). In deze intermarket-analyse speelt - om het ingewikkeld te maken - ook de koers van de euro/Amerikaanse dollar een belangrijke rol.

Op basis van de technische indicatoren en de onderwaardering van de AEX-index is mijn meest waarschijnlijke scenario momenteel een voortzetting van de stijging. Hierbij kan de onderwaardering ten opzichte van de DAX en Dow Jones als een positieve katalysator gaan werken. Ik ben niet zo’n fan van absolute koersdoelen, maar de komende vier maanden moeten we de 370 toch wel in het vizier kunnen krijgen.

Grafiek 2

Rombout Kerstens is directeur van Keyword Info Systems BV.

 Mail

 Print

 DFT Nieuwsbrief