Yankee option

Opties zijn voor actieve Nederlandse beleggers een bekend fenomeen. Maar opties op Amerikaanse aandelen waren voor particuliere beleggers eigenlijk niet, of moeilijk te handelen. Sinds kort hebben twee grote internetbrokers, Binck en Alex, deze instrumenten in hun assortiment opgenomen, waardoor deze derivaten voor een grotere groep beleggers binnen bereik zijn gekomen.

Avontuurlijke beleggers die met een hefboom willen beleggen in Amerikaanse fondsen, kijken nu in eerste instantie waarschijnlijk naar een Turbo, Sprinter of Speeder. Met deze hefboomproducten kan -net als met een optie- met een beperkte inleg een hoog rendement worden behaald, dat het resultaat van de onderliggende waarde overstijgt.

Maar de keuze van Turbo’s voor Amerikaanse aandelen is beperkt. Zowel het aantal Amerikaanse aandelen is beperkt, als ook de keuze uit verschillende Turbo’s per aandeel. Als voorbeeld in deze column neem ik het aandeel Apple. De koers noteerde gisteravond rond de 512 dollar (zie grafiek 1). De koersvisie is een verdere stijging van het aandeel. De dichtsbijzijnde Turbo long (op de RBS website) is een Turbo met een stop loss-niveau van 460. Als de koers van Apple onder de 460 zakt, dan bent u maximaal uw inleg (aankoopbedrag van de Turbo) kwijt. Stijgt de koers van Apple, dan stijgt de koers van de Turbo evenredig mee omhoog.

Grafiek 1

Bij Turbo’s op Amerikaanse aandelen speelt de wisselkoers van de dollar ook een rol, alsmede de ratio, maar ik probeer het even eenvoudig te houden (het wordt vanzelf ingewikkeld). Een belangrijk nadeel van Turbo’s is dat je in hectische markten uitgestopt kunt worden, terwijl de koersvisie toch goed was.

Dit laatste nadeel is niet van toepassing op een optie. Net als bij een Turbo kunt u bij een gekochte optie maximaal uw inleg kwijtraken. Maar het voordeel van een optie is dat uw positie altijd blijft bestaan, hoe hoog de golven ook gaan op de beurs. U behoudt tijdens de looptijd van de optie altijd uw positie en dus de kans dat de koersvisie uitkomt.

Dit voordeel van opties boven Turbo’s is uiteraard niet gratis. U betaalt hiervoor in de vorm van de verwachtingswaarde in de optieprijs. Deze verwachtingswaarde neemt af tijdens de looptijd van de optie. Een ander aspect van de verwachtingswaarde is de uitoefenprijs. Hoe dichter de uitoefenprijs van de optie bij de actuele koers van een aandeel ligt (at-the-money), hoe hoger deze verwachtingswaarde is. Een call optie met een lagere uitoefenprijs (in-the-money) is weliswaar duurder (meer intrinsieke waarde), maar heeft een lagere verwachtingswaarde.

Om bij het voorbeeld van Apple te blijven, de verwachtingswaarde van een Apple-optie call april ‘12 485 bedroeg gisteravond 14 dollar. Voor een call april ‘12 460 bedroeg dit ‘slechts’ 7 dollar. Hoe dichter de afloopdatum van deze opties nadert (derde vrijdag in april) hoe meer verwachtingswaarde er verdampt. Dit moet dan met een koersstijging eerst terugverdiend worden voordat we winst gaan maken. Vandaar dat in-the-money opties (minder verwachtingswaarde) in dit geval de voorkeur genieten.

De vraag ‘Turbo of optie?’ is makkelijk te beantwoorden als de koersen in een rechte lijn stijgen of dalen. Een turbo is dan eenvoudig de beste oplossing. Helaas geven deze instrumenten bij een heftige marktbeweging in de richting van de stop loss ook veel zorgen. Het voordeel van opties is dat u binnen de looptijd altijd uitzicht houdt op winst. Dit voordeel heeft echter wel een prijs: door de verdampte verwachtingswaarde zal de winst iets lager uitpakken.

Amerikaanse opties zijn een mooie aanvulling op het ‘wapenarsenaal’ van een hefboombelegger. Het is ten opzichte van het relatief beperkte aanbod van Turbo’s op Amerikaanse aandelen een welkome uitbreiding. Door het grote aanbod aan looptijden en uitoefenprijzen geven opties beleggers veel flexibiliteit. Bovendien bieden opties nog veel meer mogelijkheden, zoals bijvoorbeeld het short gaan in opties, het zogenoemde schrijven.

Rombout Kerstens is directeur van Keyword Info Systems BV.

 Mail

 Print

 DFT Nieuwsbrief