Royale rente

De zoektocht naar een acceptabele rente op uw spaargeld is momenteel als een reis door een dorre woestijn. Een hoge rente blijkt bijna altijd een fata morgana. Deposito’s bieden op dit moment voor 1 jaar vast een rente van ongeveer 1,5%, tot 3% voor 5 jaar vast. Hogere rentevergoedingen zijn uiteraard mogelijk, maar een vaste stelregel luidt dat extra rendementen bovenop de risicovrije rentevoet altijd gepaard gaan met risico.

Met een couponrente van 4,5% biedt de Royal Bank of Schotland (RBS) een obligatie aan met een aantrekkelijke vergoeding van ongeveer 2% boven de huidige spaarrente. Deze z.g.n. ‘Royal AEX 200 4,5% 31 december 2014’ obligatie bevat een beursgerelateerd risico-element. De ‘AEX 200’ in de benaming staat voor de AEX-index grenswaarde en ’31 december 2014’ voor de z.g.n. peil en einddatum. Ik zal dit hieronder verder verduidelijken.

De Royal AEX obligatie heeft een looptijd van vijf jaar. Het rendement is gerelateerd aan de AEX-index. Jaarlijks wordt op de peildatum de stand van de AEX-index bepaald ten opzichte van de grenswaarde van 200 punten. Als de index op de peildatum op of boven deze grenswaarde ligt, wordt voor dat jaar een coupon van 4,5% uitgekeerd.

Als de index onder de grenswaarde ligt, is de coupon voor dat jaar 0%. Dit proces wordt jaarlijks herhaald. Na vijf jaar is de aflossing op 100% gegarandeerd. In het meest gunstige geval (op alle peildata staat de AEX-index op of boven 200 punten) wordt vijf keer een coupon van 4,5% uitgekeerd. In het meest ongunstige geval (op alle peildata staat de AEX-index onder de 200 punten), is de uitgekeerde rente dus vijf jaar achtereen 0%. Er bestaan overigens ook andere varianten van deze obligatie in grenswaarde en couponrente.

Het risico van deze Royal AEX obligaties bestaat uit drie elementen: ten eerste het debiteurenrisico op RBS. Dit risico is weliswaar klein, maar de kredietcrisis heeft ons geleerd dat dit risico zeker niet gelijk is aan nul. Ten tweede het renterisico. Als de rente gaat stijgen dan daalt de obligatie -net als andere obligaties bij een stijgende rente- in waarde. En ten derde het risico dat de AEX-index de komende 5 jaar op een of meer peildata onder de grenswaarde van 200 noteert.

Om de risico’s van de Royal AEX obligaties goed in te kunnen schatten heeft u dus zowel een marktvisie nodig op de rente als op de AEX-index. In grafiek 1 zien we zowel de de AEX-index als de 5 jaars rente onder elkaar afgebeeld. Het slechtst denkbare scenario voor Royal AEX obligatiebezitters is een sterk oplopende rente en een daling van de AEX-index onder de 200. De koers van de Royal AEX obligatie zal dan sterk dalen, terwijl er in dit geval ook geen couponrente wordt uitgekeerd.

In grafiek 1 zien we dat de 5 jaars rente laag was op de momenten dat de AEX-index deze eeuw dicht in de buurt kwam van de 200 grens (maart 2003) en er zelfs even onder dook (maart 2009). Het risico op een ‘nachtmerrie scenario’ van een sterk stijgende rente en een AEX-index onder de 200 is kijkend naar het directe verleden dus vrij klein.

Blijft over de vraag of de jaarlijkse 2% extra rentevergoeding bovenop de risicovrije rentevoet genoeg is als vergoeding voor het risico dat de AEX-index de komende jaren onder de grenswaarde van 200 duikt. Dit is de vraag die u zelf zal moeten beantwoorden indien u een royale rente wilt ontvangen.

Rombout Kerstens is directeur van Keyword Info Systems BV. www.keyword.nl .

Tweet

 Mail

 Print

 DFT Nieuwsbrief