Saxo bank ziet licht aan het eind van de tunnel

De economie in de eurozone zal in de eerste twee kwartalen van 2012 nog geraakt worden door de uitwassen van de Europese schuldencrisis, stelt Koefoed. Voor het gehele jaar gaat de Deense bank uit van een vlakke groei.

In het eerste kwartaal van dit jaar moeten ondermeer de perifere EU-landen Spanje en Italië nog voor vele miljarden staatspapier uit de markt halen, wat tot nervositeit zal leiden onder beleggers. De strateeg van Saxo Bank is positief gestemd dat er voor deze obligatieveilingen grote belangstelling zal zijn doordat de ECB in december vorig jaar in de ring is gestapt en tegen een zeer laag tarief tot drie jaar geld is gaan uitlenen aan banken, die met het geld weer perifeer staatspapier kunnen kopen. Halverwege januari was dit effect al merkbaar bij de succesvol verlopen veiling van Spaans schatkistpapier. Het recente agressieve rentebeleid van de ECB heeft volgens hem ook een gunstige bijdrage geleverd. Sinds het aantreden van ECB-president Mario Draghi is het belangrijkste rentetarief in twee stappen neerwaarts bijgesteld naar 1%. Koefoed gaat er van uit dat in de loop het van het jaar de rente verder verlaagd zal worden.

Het lot van het noodlijdende Griekenland blijft wel boven de markt hangen. Koefoed wijst er op dat het land niet in staat om de schulden terug te dringen mede vanwege de geringe economische groeiperspectieven. Hij vreest dat de 'vrijwillige' afschrijving van 50% op Griekse schulden door de private sector niet voldoende zal zijn om Griekenland er weer boven op te krijgen. Een gedwongen vertrek van Griekenland uit de eurozone is in zijn visie echter een brug te ver mede vanwege de angst voor een ongecontroleerd faillissement van het land. Een andere bron van zorg in zijn ogen is de bezuinigingsdrift van de overheden in diverse EU-landen, die een grote impact heeft op de bevolking. Zo is de werkloosheid in Spanje bijvoorbeeld al gestegen tot ruim 20%. Daarnaast kan een scenario van een verder stijgende olieprijs vanwege de aanhoudende spanningen in het Midden-Oosten volgens hem nog roet in het eten gooien.

Toch houdt de Saxo-strateeg er rekening mee dat een verwachte normalisatie op de Europese obligatiemarkten vanaf het tweede kwartaal een trigger zal zijn voor de koersen mede vanwege de historische lage waardering van aandelen. Zijn voorkeur gaat daarbij uit naar bedrijven in de gezondheidssector en de utiliteitsbouw en in het bijzonder energiebedrijven. Technologiebedrijven, zoals Apple en Intel scoren bij hem ook hoge ogen. Aan de andere kant raadt hij beleggers aan om af te blijven van de financials.

Saxo Bank heeft verder hoge verwachtingen van de vraag naar goud. De prijs van edelmetaal onderging vorig jaar een correctie na de opmars sinds 2008, maar de Deense bank denkt dat het aanzetten van de geldpersen door de centrale banken de goudprijs weer omhoog zal stuwen naar $1800 per troy ounce en misschien zelf nog hoger.

Amerika lijkt zich redelijk te onttrekken aan de malaise in de eurozone. Koefoed ziet echter wel een aantal beren op de weg onder meer op het gebied van de werkgelegenheid in de VS. Hij is benieuwd of de opgaande trend van eind vorig jaar in de komende maanden een vervolg zal krijgen, omdat de recente meevallers mogelijk in de hand werden gewerkt door seizoenseffecten. Voor geheel 2012 verwacht Saxo Bank een groei van 2% in Amerika.

China lijkt na een periode van monetaire verkrapping in iets kalmer vaarwater te zijn beland. De groei van de Chinese economie nam in 2011 af van 10,4% naar 9,2%. Koefoed meent dat de Chinese overheid mede vanwege de gedaalde inflatie banken meer armslag zal geven om de economie een stimulans te geven. Saxo Bank voorziet voor geheel 2012 een plus van 7,5%.

 Mail

 Print

 DFT Nieuwsbrief