Als de koersen dalen...

JIM TEHUPURING

U verwacht dat een aandeel of een index in koers gaat dalen? Dan kunt u een turbo short of een putoptie op die onderliggende waarde kopen. Maar wordt het een turbo of een optie?

„De nadelen van een turbo short ten opzichte van een putoptie en omgekeerd, zijn eigenlijk dezelfde als bij een turbo long en een call optie”, stelt Jim Tehupuring, voormalig beleggingstrainer van Alex Academy, inmiddels werkzaam bij Royal Bank of Scotland (RBS), de grootste uitgever van turbo’s.

De verschillen tussen beide zijn vorige week in het verhaal 'Vol gas met turbo' uitgelegd, de tabel hiernaast vat het nog eens kort samen. Een snelle vuistregel: turbo’s doen het doorgaans beter in een volatiele markt om een kortetermijnwinst te pakken. Opties presteren weer beter op een meer zijwaarts kabbelende markt met het oog op een koerswinst van het onderliggende aandeel op langere termijn.

Hoe werkt het?

De goudprijs is inmiddels zo gestegen dat sommige beleggers wellicht op een daling willen speculeren. Stel de goudprijs is $1900, dan kan dat bijvoorbeeld met een Goud Turbo Short $2100. De stop loss ligt hierbij op $2100. Stijgt de goudprijs tot dat niveau dan wordt de turbo automatisch met verlies afgewikkeld. De prijs van de turbo zal zo $250 zijn. Elke dollar die de goudprijs onder $1900 staat kunt u bij die $250 optellen. U maakt winst in dollars. Is de turbo daardoor flink in waarde gestegen, verkoopt u de turbo op de beurs.

Ook met een putoptie valt er te verdienen aan een dalende goudprijs. Bijvoorbeeld met een goud putoptie 1500 dec 2015. U koopt hiermee tot december 2015 het recht om goud tegen $1500 te mogen verkopen. Nu is dat recht op dit moment feitelijk niets waard, want waarom zou iemand goud tegen $1500 verkopen, als je nu op de beurs $1900 krijgt? De zogeheten intrinsieke waarde is dus nul. Omdat de markt er echter altijd rekening mee houdt dat de goudprijs onder de $1500 kan zakken, zit er wel een verwachtingswaarde in de optie. Richting de expiratiedatum in december 2015 wordt die waarde steeds kleiner.

Het voordeel van een optie in dit geval is dat als de goudprijs verder stijgt naar $2100 de turbobelegger zijn geld grotendeels kwijtraakt door de automatische afwikkeling van de turbo op de stop loss. De optiebelegger heeft echter tot december 2015 de tijd om een daling van de goudprijs af te wachten, en de optie heeft tot die datum nog verwachtingswaarde.

Tehupuring: „Een putoptie doet wat hij moet doen bij een daling, maar bij een stijging van de onderliggende waarde verliest hij minder snel zijn waarde dan een turbo. Aan de andere kant is een optie bij sterk schommelende koersen door diezelfde verwachtingswaarde duur. Bij turbo’s betaal je alleen de intrinsieke waarde.”

Helaas bestaat er lang niet voor elk aandeel, index of grondstof een optie. „De genoemde goud putoptie moeten beleggers eerder als een voorbeeld zien, in de praktijk kun je deze op de Amsterdamse beurs niet krijgen. Wel op buitenlandse beurzen, maar de handel daarop is vaak weer duurder. Met turbo’s heb je meer keus aan onderliggende waarden”, aldus Tehupuring.

Bescherming

Met zowel een turbo als een optie kun je een aandelenpositie ook afdekken. Zo zijn 100 aandelen ASML met een koers van 22 euro af te dekken met bijvoorbeeld 100 turbo’s Short ASML 25. Daalt ASML met een euro, dan verdient u een euro op de turbo. Stijgt de prijs echter naar 25 euro, dan treedt de stop loss in werking en vervalt de hedge. Een turbo short vervalt dus bij een te sterke stijging van het aandeel. De putoptie loopt daarentegen gewoon door tot aan de expiratiedatum. Een putoptie ASML dec 2013 loopt pas in december 2013 af en beschermt tot dat moment tegen een koersdaling.

Die vaste looptijd zorgt er ook voor dat de optie de eerder besproken verwachtingswaarde houdt. Tot aan de expiratiedatum is de optie zelfs bij een hoge koers van ASML nog iets waard. Dat is handig als u de put wilt verkopen, omdat u bijvoorbeeld de aandelen heeft verkocht.

Tehupuring denkt dat een turbo vooral voor een korte periode prima werkt, maar voor een lange periode minder goed. „Mijn voorkeur gaat dan uit naar de optie. Daarmee verdienen beleggers als hun verwachting uitkomt, maar verliezen zij niet te veel indien de koers zich tegen hen keert.”

Kerstboom

Overigens is het meestal niet haalbaar om een hele aandelenportefeuille positie voor positie af te dekken. Doet u dat wel, dan zit u al snel met een dure kerstboom aan putopties. Wilt u alles afdekken, dan kunt u beter een put nemen op de AEX-index. Bij een neergaande aandelenmarkt verdient u dan geld op die optie. Dat kan het verlies op uw aandelen (deels) compenseren.

 Mail

 Print