Kansen in een crisis

FOTO: BURO DIJKSTRA

Ondanks de opleving van de aandelenkoersen zit de angst er bij beleggers goed in. De bedreigingen zijn dan ook immens: de eurocrisis, een dreigende recessie, een afzwakkende Chinese motor en een halfslachtige opleving in de VS. „Het zal een grillig jaar worden, met veel bewegingen. Echter, beleggers doen er goed aan om zich niet alleen te focussen op de kommer en kwel. Kijk je wat verder, dan zijn er zelfs mooie kansen”, stelt Evert Waterlander, directeur van vermogensbeheerder Optimix.

Niet dat Waterlander erg optimistisch is over bijvoorbeeld de afwikkeling van de eurocrisis. Politici zullen nog wel even achter de feiten aan blijven hobbelen, zo vrees hij. Zo erg als 2008 wordt het echter niet, stelt Ivan Moen, hoofd beleggingen van Optimix. „Dat jaar hadden we echt een systeemrisico. In de Londense City hoorde ik mensen zeggen dat ze naar de geldautomaat gingen om nog even een paar duizend pond te pinnen. Omdat ze dachten dat het de volgende dag niet meer zou lukken. Zó ver zijn we nu niet.”

Dollar

Harde klappen omlaag bieden daarom nu vooral kansen voor beleggers, stelt Moen. Zo kunnen beleggers een afzwakkende euro – veel scenario’s voorspellen een scherpe daling – zien als een bedreiging (voor Europese aandelen), maar ook als een kans. Een kans om in sterke munten te beleggen en zo juist te profiteren van die eurodaling. In bijvoorbeeld Noorse kronen, maar ook zeker in de Amerikaanse dollar, meent Moen. „De dollar is wereldwijd de meest liquide munt en altijd als er angst is in de markt, vlucht men naar die munt. ”

Maar zijn er over de dollar niet ook zorgen? Moen: „Klopt, maar het is niet zo belangrijk welke richting de dollar inslaat. Als de Amerikaanse munt maar in waarde toeneemt tegenover de euro.” Beleggers kunnen rechtstreeks in dollars beleggen, maar het is ook mogelijk om in aandelen van Amerikaanse bedrijven te beleggen. Deze noteren immers in dollars.

Ook goud is een vluchtheuvel in bange tijden. Waterlander wijst echter ook op grondstoffen. Vaak noteren deze beleggingen in dollars. Bovendien zal aan de schaarste van grondstoffen niet direct een einde komen als de Europese munt klapt, meent de voormalig beleggingstrateeg van ABN Amro.

Ook short gaan in aandelen is een goede strategie in crisistijden, stelt Waterlander. Hij heeft weinig begrip voor traditionele, professionele aandelenbeleggers die als de beurzen te onzeker worden hun aandelen simpelweg omruilen voor cash. „Als je negatief over aandelen bent, kunt je toch ook short gaan?”

Inspelen op scenario’s heeft wel risico’s. Namelijk dat het scenario zich net iets anders ontvouwt dan je verwacht. Zaak is dan ook om beleggingen te blijven spreiden, stelt Waterlander. Binnen een dergelijke spreiding kun je je overtuiging volgen. Het is dan nog wel mogelijk dat je het mis hebt en juist rendement moet inleveren. Waterlander: „Zo zitten we nu onderwogen in aandelen. Bij positieve marktontwikkelingen verliezen we daar dus potentieel rendement. Maar we gaan er op dit moment van uit dat we elders hogere rendementen kunnen maken dan in aandelen. Bij minder risico.”

Italië

De sterkste overtuiging, overweging, die Optimix in zijn beleggingsportefeuilles deze week had, was een aanzienlijk belang in Italiaanse staatsobligaties. Om precies te zijn een Italiaanse zerobond – de rentevergoeding wordt daarbij opgespaard en pas bij aflossing uitbetaald – met een aanvankelijke yield, effectieve rente, van 8%.

Waterlander: „Ja, we zien zwaar weer voor de euro, maar landen als Italië en Spanje zullen niet uit de euro vallen. Ze zijn too big to fail . Italiaans staatspapier klinkt misschien als een pennystock , maar mensen zijn zo bevangen door angst dat ze vergeten te rekenen. Als de onzekerheden ook maar iets afnemen, zal de Italiaanse rente dalen. De koersen van deze obligaties zullen daardoor fors stijgen. Bij onze obligatie levert een daling van de yield van 1%, een koerswinst op van circa 12%. Blijft de rente gelijk, dan vang je toch nog steeds een effectieve rente van 8%.” De Italiaanse positie heeft Optimix in korte tijd inderdaad een koerswinst van circa 25% opgeleverd. Waterlander verwacht dat de Italiaanse rente nog wel wat meer op en neer zal bewegen, zodat beleggers deze strategie zouden kunnen herhalen.

Optimix is niet de enige partij die met zijn beleggingen inspeelt op de crisis. Zo heeft menig vermogensbeheerder de hoogdividendfondsen weer van stal gehaald. Aandelen met een hoge winstuitkering houden in crisistijden doorgaans beter hun waarde en bieden een dividendrendement. De Britse vermogensbeheerder Schroders zoekt het daarnaast ook in defensieve aandelen.

Dat wil zeggen: in bedrijven met een sterke balans, die de huidige moeilijke omstandigheden kunnen doorstaan zonder dat ze aanvullende financiering nodig hebben. „Qua regio’s hebben we een voorkeur voor de VS en het Verenigd Koninkrijk, aangezien dit aandelenmarkten zijn met een defensief karakter.”

Tim van Duren, van het multi-asset team van Schroders, verwacht veel van ’income’-strategieën die zich richten op een hoog dividendrendement of een hoge effectieve rentevergoeding. „Bij obligaties zien we kansen voor bedrijfsobligaties en high yield obligaties in de VS. De bedrijfsbalansen zijn in het algemeen gezond, veel bedrijven hebben hun schuldenlast afgebouwd en de faillissementsratio’s zijn relatief laag. ”

 Mail

 Print