Een opgevoerde tracker

Leveraged trackers bereiken dankzij een ingebouwd leningdeel een hefboomwerking, short trackers leveren winst op als de index verliest en verliezen bij indexwinst. Ze lijken daarmee op call-, respectievelijk putopties. Vriend en vijand zijn het er daarmee over eens dat deze nieuwe trackervarianten alleen geschikt zijn voor kortetermijnbeleggers die weten hoe ze met risicovolle beleggingen om moeten gaan. "De naam tracker zorgt wel voor verwarring, anders dan de term suggereert zijn deze varianten niet eenvoudig en minder voorspelbaar", stelt Marcel Kalse, directeur Alex Vermogensbank.

De kracht van trackers berust op eenvoud en lage kosten, en op de wereldwijde trend van indexbeleggen. Beleggers krijgen zo de gemiddelde waardeontwikkeling van een bepaalde aandelenmarkt, dit in de wetenschap dat actieve beleggingsfondsen die het marktgemiddelde (de index) proberen te verslaan, hierin bijna niet slagen.

Aan Nederland leek deze trend voorbij te gaan: de grote banken verdienen meer aan actief beheerde beleggingsfondsen en maken geen reclame voor trackers. Steeds meer Nederlandse beleggers waarderen echter de lage kosten en de doorgaans hogere performance dan van actief beheerde fondsen. Een handvol financiële instellingen, zoals Alex, spelen een voortrekkersrol. "We verdienen aan trackers minder dan aan actieve fondsen, maar ze zijn nu eenmaal een goed en goedkoop product voor onze klanten", aldus Kalse.

Leveraged

Via Alex kunnen beleggers ook in leveraged trackers stappen, al denkt Kalse dat ze voor veel beleggers geen geschikte keuze zijn. "Ze zijn ingewikkelder en volgen ook niet precies de ontwikkeling van een index, iets wat beleggers wel van een tracker verwachten." De afwijking van de index ontstaat doordat een leveraged tracker op dagbasis met de belegger 'afrekent', zodat het product de volgende dag nieuwe beleggers exact dezelfde hefboom levert. Het werkt alsof een belegger elke dag zijn winst of verlies neemt, en met de opbrengst de volgende dag weer instapt. Dit in tegenstelling tot een langetermijnbelegger die over een lange periode blijft zitten (zie: Afwijking van de index).

Meerwaarde

Lyxor, een grote aanbieder van trackers ($30 miljard onder beheer), heeft vier leveraged trackers. Op de Franse CAC40, de Duitse DAX, de DJ Euro Stoxx 50 en de AEX. In deze trackers zijn enkele honderden miljoenen belegd, vertelt Sjef Pieters, hoofd business development. "Niet veel in vergelijking met dat in trackers, maar leveraged trackers heb je ook nog maar zo'n anderhalf jaar. De populariteit groeit, vooral onder actieve beleggers, die korte ritten maken."

De leveraged en short varianten mogen ingewikkeld zijn, ze hebben wel de voordelen van normale trackers, stelt Pieters. En hebben wel degelijk een meerwaarde, voor actieve beleggers die gewend zijn om met hefboomproducten zoals opties en Turbo's om te gaan. Het voordeel boven Turbo's is dat de trackers geen einde kennen. Pieters: "Een Turbo die je in de ochtend koopt, kan er diezelfde middag al weer uitknallen omdat het stop loss niveau is bereikt. Een belegger krijgt dan een fractie van zijn inleg terug. Dat zie je vooral als de hefboom van de Turbo groot is. Een tracker blijft gewoon doorlopen." Het ontbreken van een expiratiedatum is volgens Pieters ook de reden dat er geen verwachtingswaarde zoals bij opties in de prijs van het product zit. "Die verwachtingswaarde zorgt ervoor dat opties, vooral putopties, vrij duur zijn."

Lyxor werkt uitsluitend met één keer leverage, al zijn er ook aanbieders die verder gaan. "Beleggers betalen 100, wij lenen 100 bij en beleggers krijgen twee keer de performance van de index en twee keer dividend. Over de lening betalen ze een marktrente."

Voor een langetermijnbelegger die verwacht dat zijn leveraged tracker na enkele maanden of jaren precies twee keer de indexwinst over die periode uitbetaalt, heeft Pieters wel een aanrader. "Je koopt een normale tracker op de index en financiert de helft van de aankoop met een effectenkrediet. Dan volg je precies de index, mét hefboom. Je betaalt wel een iets hogere rente dan waartegen Lyxor kan lenen."

Afwijking van de index, een voorbeeld:

Een belegger koopt een leveraged tracker op de AEX die tweemaal het rendement van deze index levert. Stel de AEX begint die dag op 300 punten en sluit de dag op 312, een winst van 4%. De waarde van de tracker stijgt dan met 8%, naar €324. Als de index de volgende dag weer terug naar 300 punten daalt, een daling van 3,85%, daalt de waarde van de tracker twee keer zo hard, dus met 7,7%. Dat is van €324 naar €299,05. Dus hoewel de index weer bij áf is, heeft de tracker wel aan waarde ingeboet. Ergo, de tracker loopt al na twee dagen niet meer synchroon met de index. Eenzelfde probleem doet zich voor bij een short tracker waarbij het dalingspercentage van een index, als winst op de tracker wordt uitgekeerd. En omgekeerd.

"Met een leveraged en een short variant maak je trackers een stuk ingewikkelder, dat is jammer", stelt Alex-bestuurder Kalse. "Een belegger die denkt na een aantal maanden dezelfde winst te hebben geboekt als de index, komt bedrogen uit. Je weet niet hoe dit product uitpakt. Hoe grilliger het tussentijdse verloop van de index, des te groter de uiteindelijke afwijking kan zijn."

 Mail

 Print