De kredietcrisis trekt momenteel zijn sporen over de beurs. En op geen enkele beurs zijn die sporen zo diep als op de Russische RTS, die halverwege september een verlies van maar liefst 48,9% ten opzichte van de opening van het beursjaar 2008 liet zien. Daarmee is de Russische beurs terug op het niveau van januari 2006. Toch blijft DWS Investments geloven in Moedertje Rusland. De reden? De Duitse vermogensbeheerder verwacht een recessie in Europa en de VS, niet in opkomende markten. Van die opkomende markten heeft Rusland de meeste gas en olie in de aanbieding, en bovendien wil Moskou flink investeren in infrastructuur. Ook vastgoed is aantrekkelijk. Maar ja, klagen de meeste vermogensbeheerders, de risico’s die investeren in de Russische beer met zich meebrengt, zijn zo groot.

De opkomende markten zijn waar de belegger zijn winst zal moeten halen de komende jaren, nu de verwachting is dat financials nooit meer hun oude winstmarges zullen hervinden, stelt DWS Investments (de fondsbeheerder van Deutsche Bank) tijdens zijn jaarlijkse beleggingscongres. Rusland was tot voor kort een van de favoriete opkomende markten na de soepele machtsoverdracht aan Medvedev, diens liberale agenda, de goedlopende energiehandel, en gezonde macroeconomische cijfers. Medvedev heeft nauwelijks banden met de bestaande elite en met de populaire premier Poetin aan zijn zijde werd zijn presidentschap gezien als een enorm politiek kapitaal.

Vertrouwen

In de maanden juni tot en met september ging het echter gruwelijk mis.

Vele miljarden euro’s zijn deze zomer teruggeboekt naar het Westen. Daar waar dit ten dele door de kredietcrisis kan worden verklaard, moet vooral de inval in Georgië gezien worden als de gebeurtenis die het beeld van een nieuw en betrouwbaar Rusland definitief aan diggelen sloeg. Ook de zogenaamde Mechel-affaire, waarbij Poetin 24 juli jongstleden ceo van Mechel Igor Zyuzin bekritiseerde omdat het mijnbouwbedrijf Rusland hogere prijzen zou rekenen dan buitenlandse afnemers, deed beleggers vrezen voor een soortgelijke aanval van het Kremlin als die op Yukos in 2004.

DWS blijft in een groot aantal van zijn fondsen Rusland zwaar overwegen, omdat DWS de recente kapitaaluitstroom geen recht vindt doen aan de onderliggende waarde van de Russische economie.

Thomas Gerhard, fondsmanager van DWS Invest BRIC Plus, heeft Brazilië inmiddels onderwogen, en hoewel hij de pijn van de afgelopen zomermaanden nog dagelijks voelt, toch Rusland nog altijd zwaar overwogen. „Mijn visie is: beleg in landen die olie produceren, niet in landen die olie nodig hebben. Bovendien, en niet onbelangrijk: beleggers krijgen een forse discount vanwege de recente gebeurtenissen. Het risico van beleggen in Rusland is inmiddels hoger ingeschaald, effecten in Rusland zijn nu koopjes.”

Odeniyaz Dzhaparov, fondsmanager van DWS Russia: „Het Georgië-conflict was een tijdje voorpaginanieuws, maar verdwijnt snel genoeg weer naar de achtergrond. Beleggers zijn niet in politiek geïnteresseerd.”

Doorn in het oog is hem de manier waarop Rusland in de westerse media wordt afgeschilderd. „Daardoor zijn er veel vooroordelen de wereld in geholpen. Maar ik zeg u: in 2009 zal Rusland de vierde economie van Europa zijn, de grootste automarkt van Europa, en de Russen zullen meer bier drinken dan de Duitsers. We hebben 27% van ’s werelds gasreserve, en 17% van de ijzerertsreserve. Niet alleen zullen die voor een goede prijs geëxporteerd worden, ze zullen ook in het land zelf gebruikt worden om de infrastructuur op te waarderen. Dat biedt een ongekend scala aan beleggingsmogelijkheden. De belangrijke transportroute van Wladiwostok naar Irkoetsk is nog bijvoorbeeld nog niet verhard. Ook met het oog op de Winterspelen van 2014 in Rusland zullen we niet stoppen met investeren in infrastructuur.”

Yaroslav Lissovolik (ex-IMFeconoom en nu in dienst van Deutsche Bank) voegt toe: „Rusland zal niet voor een nieuwe isolatiepolitiek kiezen. Wij hebben net zoveel baat bij het Westen, als het Westen bij ons. Er komt geen nieuwe Koude Oorlog, dat kan Rusland zich niet permitteren.”

Tot voor kort kampte Rusland met een tekort aan liquiditeit. Een crisis als in de VS verwachten de analisten van DWS echter niet. Om de liquiditeit in de markt te bevorderen, stortte de Russische centrale bank namelijk onlangs 44 miljard US dollar bij de drie grootste banken van Rusland. Rusland kent ook een simpel systeem, makkelijker dan de Europese en Amerikaanse variant en relatief veilig. De politieke gang van zaken van zaken, door Dzhaparov vallen en opstaan genoemd, zal in de toekomst steeds minder een probleem vormen. Hiermee refereert DWS aan de Mechel-affaire en het onlangs tot tweemaal toe sluiten van de Russische beurzen. Funest voor het beleggersvertrouwen en de critici, die het tandem PoetinMedvedev te onervaren vonden, leken hun gelijk te halen.

Het Kremlin heeft inmiddels schielijk laten weten geen bedrijven meer te zullen confisqueren.

Vastgoed

Corruptie blijft de grootste stoorzender. Rusland is een land waarin het belangrijk is de juiste mensen op de juiste plaatsen te kennen.

Hierom heeft DWS-kantoren in Rusland om via de juiste connecties een graantje mee te pikken uit de verwachte groei in de Russische vastgoedsector, bijvoorbeeld met de DWS Access Russian Land Development Note. Sint Petersburg bijvoorbeeld heeft een schreeuwend tekort aan kantoorruimte. In 2010 zitten zes van de grootste autoproducten ter wereld in die stad, en die willen allemaal kantoorruimte. Ook de jarenlang verwaarloosde landbouw biedt mogelijkheden.

Olie regeert in Moskou

Energiegerelateerde aandelen bepalen voor 60% de RTS-index, die erg gevoelig is voor het schommelen van de olieprijs. Het DWS Russia-fonds bestaat voor ruim 30% uit aandelen in de energiesector. Ook talloze andere fondsen van DWS overwegen Rusland. Naast DWS heeft ook ING binnenkort een Ruslandfonds beschikbaar voor Europese beleggers. De fondsen van DWS zijn verkrijgbaar via SNS-fundcoach, Rabobank en nog enkele aanbieders. Op www.DWS.nl kunt u meer informatie vinden, zoals de recente rendementen, prijzen, en filosofie achter de fondsen. Het risico van beleggen in Rusland is volgens DWS hoog, beleggers moeten momenteel rekening houden met een trage start.

  Mail       Print

Plaats op:     Hyves      eKudos      MSN      Delicious