Column: De sterren staan gunstig

Inmiddels heeft een aantal bedrijven de resultaten over het eerste kwartaal gerapporteerd. Voor wat betreft de 500 ondernemingen uit de toonaangevende S&P 500 index zijn de verwachtingen redelijk hoog gespannen. Er wordt ten opzichte van het eerste kwartaal van 2017 een winstgroei verwacht van 17,3 procent. Daar waar de koersen het afgelopen kwartaal op zeker moment zelfs met 10 procent daalden, knallen de winsten omhoog alsof het niets is! Sinds het eerste kwartaal van 2011 is de winstgroei niet meer zo groot geweest. Natuurlijk, de Amerikaanse economie draait op volle toeren, maar er zijn meer factoren die aan deze forse winsten hebben bijgedragen. Lagere belastingen en valutaire meewind Zo kunnen de bedrijven het belastingcadeau van de regering Trump voor het eerst laten meewegen in hun resultatenrekening. Daarnaast speelt ook de in waarde gedaalde dollar een belangrijke rol. De dollar staat immers zo’n 15 procent lager ten opzichte van de euro in vergelijking met dezelfde periode vorig jaar. Voor de grootste bedrijven uit de Verenigde Staten is het een leuk douceurtje! Bedenk dat de meeste van deze bedrijven een groot deel van hun omzet buiten de Verenigde Staten realiseren. Het is een voordeel dat hun Europese concurrenten niet hebben. Bij hen zal dit cijferseizoen weer meer dan eens de term ‘valutaire tegenwind’ vallen. Of wat dacht u van de uitspraak ‘gecorrigeerd voor valutaverschillen?’ Analisten iets minder positief Ondanks deze hoge verwachtingen zijn de verzamelde analisten iets minder positief gestemd. De piek in het optimisme werd twee maanden geleden bereikt. Toen waren de verwachtingen veel hoger. Sindsdien zijn de taxaties iets naar beneden bijgesteld. Dat is niet zo vreemd als we naar het verloop van de beurskoersen over dezelfde periode bekijken. Het zijn net mensen, die analisten… Wanneer alle op- en afwaarderingen over de vier weken voorafgaand aan de start van het cijferseizoen worden gesaldeerd blijkt de uitkomst zelfs negatief. Er zijn meer neerwaartse- dan opwaartse bijstellingen geweest van de winstverwachtingen van de heren en dames analisten. Voor de gehele S&P 500 bedraagt het saldo 1,3 procent negatief. Dat was een kwartaal geleden wel anders! Toen struikelden de analisten over elkaar heen met opwaartse bijstellingen van de winstverwachtingen. Een studie van Bespoke Investment Group komt tot de conclusie dat beleggers er goed aan doen een contraire houding ten opzichte van deze analistenvisies aan te nemen. De huidige stierenmarkt duurt inmiddels 36 kwartalen. Steeds werden de analistenvisies over de laatste vier weken voorafgaand aan het cijferseizoen gemeten en vervolgens het rendement van de S&P 500 over de volgende zes weken (het Amerikaanse cijferseizoen duurt normaal gesproken zes weken). Wat blijkt? Wanneer de analisten positief gestemd zijn volgt er in de zes weken erna een koersdaling. Wanneer de analisten daarentegen negatief gestemd zijn stijgen de koersen per saldo in de volgende zes weken. Het beste resultaat voor beleggers komt uit de bus rollen wanneer het saldo van de gezamenlijke analisten licht negatief is. Negen keer kwam dat saldo uit op 0 tot minus 5 procent. Het gemiddelde rendement over deze negen kwartalen bleek 1,96 procent te zijn. En dat over een periode van zes weken. Dat lijkt mij geen slechte score. Het vorig kwartaal (het vierde van 2017) gaf een ander beeld. De analisten waren voor het eerst sinds lange tijd positief gestemd, het saldo was maar liefst 27 procent plus, en zie daar, de koersen daalden de daaropvolgende zes weken. Die ‘arme’ Trump krijgt overal de schuld van Een zondebok is snel gevonden. Een hogere rente? Importtarieven? Bommen op Syrië? Stormy Daniels? Het is allemaal de schuld van Trump, Trump en nog eens Trump. Ach, ieder kan er de draai aan geven die hij of zij wil. Maar feit is dat, wanneer de verwachtingen te hoog gespannen zijn, de bedrijfsresultaten eigenlijk alleen maar tegen kunnen vallen. Dat gebeurde dan ook prompt het vorige kwartaal. De beurzen daalden vanaf eind januari, tot de beleggers weer enigszins bij zinnen kwamen, met ongeveer 10 procent. Dat beleggers weer instapmomenten zagen is niet meer dan logisch want ondanks de lichte bijstellingen naar beneden blijven de winsten erg mooi. Zodoende volgde er een herstel. Momenteel zijn de analistenverwachtingen per saldo negatief. Dat maakt dat de sterren gunstig staan voor de komende weken

Column: De sterren staan gunstig

HET BESTE VAN DE TELEGRAAF

Staatssecretaris ziet havermelk als frisdrank, belasting dus 196% omhoog

Profiel | Rasbestuurder Martin van Rijn (67) moet op zoek naar nieuwe DNB-baas

ING-staking in Leeuwarden blijft onwennig: ’We zijn geen blokkeerfriezen’

Datalek NS, CZ, Vodafone en Vrienden van Amstel: wat moet klant doen?