Column: de zorgen van Fugro

Fugro weet wat een crisis is. Ik kan de beursintroductie in 1992 nog herinneren. Slechts enkele maanden daarna gaf het bedrijf een winstwaarschuwing vanwege een kopersstaking in de Golf van Mexico. De spanning in het zaaltje waar oprichter Gert-Jan Kramer de zaak suste was te snijden. In de jaren daarna was het om de zoveel jaar weer bal, maar het bedrijf kwam na iedere crisis – met een fors koersherstel - toch weer boven water. Het probleem van Fugro is dat het na de vorige crisis niet op tijd de schuldenlast heeft verminderd. Vorig jaar liep de olieprijs weer op naar $70 per vat en olieconcerns leken meer te gaan investeren. Fugro had ondertussen een goede strategie neergezet en richtte zich op triple A: acquisitie van data (voornamelijk bodemonderzoek), analyse van data en advies over data. Daarvoor was uit het constructiewerk gestapt. Die activiteiten hadden ze aan Global Marine Group (GMG) verkocht. Vanwege de zwakke markten kregen ze geen cash, maar een belang in GMG. Gok Toen de markt vorig jaar verbeterde, wilden Fugro en de andere eigenaar HC2, GMG verkopen. Maar omdat GMG een joint venture met Huawei had, lag dat moeilijk. Ze besloten eerst die joint venture te verkopen aan een Chinese partij. De eerste trance van die overnamesom is nu betaald. De verkoop van GMG was in het eerste kwartaal al afgerond. Fugro was toen al wat meer haast aan het maken met de verbetering van de balans. Er was met een emissie €82 miljoen opgehaald en het bedrijf was bezig met een grote herfinancieringsactie. Volgend jaar moet het doorlopend krediet worden vernieuwd en vlak daarna een converteerbare lening van €190 miljoen worden afgelost. Die herfinancieringsactie bleek te laat en Fugro kreeg de zaak niet rond. In de huidige slechte markt gaat die herfinanciering op korte termijn niet lukken. Het slagen daarvan hangt af van een verder herstel van de olieprijs, maar dat is notoir moeilijk in te schatten. Aan de koers te zien hebben weinigen er vertrouwen in, maar het valt niet uit te sluiten. Fugro is eerder uit diepe dalen gekomen. Het blijft een gok. Jos Versteeg is aandelenanalist bij InsingerGilissen. Reageren? Mail naar vragen@dft.nl.