Zakenbankiers: meer overnames, minder beursgangen

Dat denkt een meerderheid van twintig door deze krant geraadpleegde adviseurs van Nederlandse en internationale zakenbanken en boetiekfirma’s. Daarmee zou na vijf jaar een trendbreuk plaatsvinden. Sinds 2014 kwamen er elk jaar meer bedrijven bij aan Beursplein 5 dan dat er vertrokken. Wel kwam najaar 2018 de klad erin. Bedrijven als Leaseplan en Varo Energy bliezen hun beursgang af. Meer dan de helft van de bedrijven met een beurswaarde van $50 miljoen of meer die afgelopen jaar in Europa naar de beurs ging, staat ’onder water’, weet zakenbank Kempen. Dat wil zeggen dat ze lager dan hun introductieprijs noteren. Afschrikken „Dat schrikt zowel investeerders als ondernemingen met beursplannen af”, zegt Dick Boer, die namens Kempen recent betrokken was bij de wel succesvolle beursgang van opslagbedrijf Shurgard in Brussel. Boer denkt dat een beursgang om groeikapitaal op te halen of om zittende aandeelhouders en personeel met aandelen liquiditeit en een exitmogelijkheid te geven, nog steeds kan. Maar hij is sceptisch als het gaat om kansen voor private equity-firma’s die hun deelnemingen voor de hoofdprijs naar de beurs willen brengen. „Zeker als ze afgelopen jaar een beursgang hebben uitgesteld en wel beloftes over groei hebben gedaan, dan moeten die nu wel zijn waargemaakt.” ’Minder optimistisch’ De gereserveerdheid is opvallend, omdat voorafgaand aan 2017 en 2018 iedereen juist extreem positief was. In het voorjaar knalde de VIX-index echter door de 30 punten. De VIX is een indicator van de verwachte volatiliteit op de markten en wordt berekend aan de hand van de prijs van put- en call-opties op de S&P 500. Een score boven de 30 is vaak een signaal om beursgangen af te blazen. „Wij zijn minder optimistisch dan twaalf maanden geleden”, zegt ook ABN Amro-bankier Maarten Blomme. „2018 was geen makkelijk jaar voor de beurzen vanwege een aantal factoren”, zegt zijn collega Paul Huysmans. Maar zakenbankiers zijn van nature optimistisch. Blomme: „Een goed advies is dat je altijd alles klaar moet hebben staan, voor zover mogelijk, als je naar de beurs wilt gaan. Want het klimaat is nu niet goed, maar dat kan in de loop van het jaar zomaar veranderen.” Huysmans wijst naar Brexit en de handelsoorlog tussen China en de VS als belangrijke ontwikkelingen. Ook onderhandse verkoop De komende jaarcijferperiode kan volgens Boer aan het negatieve sentiment een einde maken, als grote bedrijven massaal met goede resultaten komen. Zeker omdat aandelen sinds oktober flink goedkoper geworden zijn. „Wij verwachten dan echter wel meer dual track processen, waarbij zowel de optie van een beursgang alsook een onderhandse verkoop worden opengehouden.” Keerzijde van die koersdalingen zijn de groeiende kansen op overnamebiedingen op beursgenoteerde bedrijven. De meeste bankiers verwachten dan ook meer overnamebiedingen, vooral van private equity-firma’s met hun volle oorlogskassen. Het bod op BinckBank door concurrent Saxo is een eerste voorbeeld. Thomas ten Hoedt (Kempen) meent wel dat er eerst „een paar maanden een nieuw normaal” moet ontstaan, voordat overnamebiedingen tegen 20 of 30% premie op de huidige koers gaan werken. „Ik verwacht dat pas na het jaarcijferseizoen.” Desalniettemin heeft ook Kempen een aantal klanten die de stap naar de beurs wil zetten indien het klimaat voor beursgangen onverhoopt toch verbetert. In Nederland worden bloemenveredelaar Dümmen Orange en techbedrijf WeTransfer getipt voor een beursgang. De vorig jaar nog getipte bedrijven Leaseplan, Stage Entertainment, TMF Group en energiebedrijf Eneco kunnen van de lijst gestreept worden. Meer financieel nieuws via de @-mail? Schrijf je hier in voor onze nieuwsbrief!