Donkere wolken boven dividendfeest

Het afgelopen eerste recordkwartaal stegen dividenden gemiddeld met 7,8%, tot €263 miljard wereldwijd, aldus vermogensbeheerder Janus Henderson. De VS deed het veel beter dan de rest: 9,6% toename, terwijl Europa het met 5,3% dividendgroei moest doen. De uitkeringen vormen „een voortzetting van de robuuste groei in 2018”, aldus Ben Lofthouse, het hoofd van global equity income binnen het Amerikaanse fonds met €318 miljard onder beheer. Beleggers profiteren dus nog volop, maar analisten zoeken naar de vroege signalen van een omslagpunt dat beleggers geld gaat kosten. De Vereniging van Effectenbezitters (VEB) ziet dat dit jaar een kleine 10% van alle bedrijven op de Amsterdamse beurs die doorgaans dividend uitkeren nu zijn uitkering in enige mate heeft gekort. „Dat is natuurlijk niet goed, maar momenteel ook nog niet uitzonderlijk”, aldus dividendexpert Jasper Jansen van de VEB. „De bedrijven die korten of niet betalen zitten bovendien in sectoren die het niet goed hebben gedaan zoals voor computerchips. In die zin is het logisch dat Besi heeft gekort.” Sommige bedrijven zouden dividend kunnen korten, maar houden dat overeind. Jansen: „Veel bedrijven willen vertrouwen blijven uitstralen.” Enkele beleggingsfondsen zijn, nu de economische groeicyclus zijn einde nadert, al negatiever over aandelen als inkomstenbron voor de nabije toekomst geworden. En daarmee ook over de dividendrendementen. Er is duidelijk sprake van een omslag, aldus Kempen Capital Management, dat zijn visie op aandelen van bedrijven neerwaarts bijstelde. Vermogensreus State Street werd selectiever. Het verwacht nog ’upside’ van aandelen, maar dan alleen dankzij de dividendaandelen met een hogere kredietbeoordeling. Aandelen van bedrijven met een lage beoordeling zijn verzwakt en voor het dividend minder interessant geworden om te kopen. Meerdere beleggingsfondsen werden eind 2018 negatiever maar keerden op hun schreden terug, nuanceert analist Simon Wiersma (ING Investment Office). „Eind vorig jaar zakte de beurs volledig in. Er waren grote zorgen over behoud van bedrijfswinsten. Maar die winsten herstelden zich juist sterk. Zeker in de Verenigde Staten. Daar hebben beleggers van geprofiteerd. Het wordt ook komende tijd niet zo somber. Maar bij langdurig hoog dividendrendement moet bij beleggers wel een lampje gaan branden.” Cruciaal is dan om naar de cashstroom te kijken, aldus Wiersma van ING. „GE was decennia een rots in de branding. Totdat die crashstroom stokte en het dividend er aan ging. Het vertrouwen stroomde weg.” Een toenemend aantal aandeleninkoopprogramma’s en dividendbetalingen wordt al met geleend geld gefinancierd, constateren de strategen van vermogensbeheerder Pictet. Telecombedrijf Vodafone verlaagde vorige week het dividend met 40%, net als ProSiebenSat.1 er in die sector al deels vanaf zag en ook Deutsche Telekom nu lijkt te moeten snijden. Afgelopen kwartaal durfde ook Marks & Spencer niet meer uit te keren. Royal Mail, ABInbev, United Internet, Daimler, Nissan en probleembank Commerzbank beknibbelden eveneens op de dividenden.