Pond keldert na Brexit

Het Britse pond is in een vrije val geraakt in een van de ergste valutabewegingen uit de recente geschiedenis, na de onverwachte uitslag van het Brits referendum. Hierin kozen de Britten geheel onverwacht voor het verlaten van de Europese Unie. Toen de uitslagen in de vroege uren begonnen door te sijpelen kelderde het pond in waarde, en daalde naar een waarde van nog maar 1,33 tegenover de dollar. Dat komt overeen met een massieve val van liefst 10% in enkele uren, waarmee de munt naar het lagste punt tegenover de dollar is gezakt sinds 1985 (grafiek 1). Sinds het uittreden van Engeland uit het wisselkoersmechanisme in 1992 heeft het pond niet meer een zo’n dramatische waardedaling laten zien. Deze woeste bewegingen waren veel heftiger dan we ooit eerder hebben gezien gedurende een financiële crisis. Het pond kelderde ook in waarde tegenover alle andere belangrijke valuta’s, inclusief een daling met 7% tegenover de euro en met liefst 15% tegenover de Japanse yen. Euro verzwakt De euro zelf knalde ook omlaag tegenover iedere andere belangrijke valuta. Vergeleken met de dollar bedroeg de val 4% en komt daarmee op het laagste niveau sinds maart (grafiek 2). Voorts vluchtten beleggers naar de veilge yen, die op een gegeven moment onder de 100 voor een dollar dook, de eerste keer in twee-en-een-half jaar. De valuta’s van opkomende landen werden eveneens door elkaar geschud door het nieuws, waarbij vele munten tegenover de dollar met 3 tot 4% terugvielen. Hoe stemde Engeland? In tegenstelling tot een reeks van peilingen in de afgelopen week die aangaven dat het ‘remain’ kamp een marginale voorsprong zou hebben, overwon het ‘leave’ kamp met 52%. Overweldigende winsten voor het blijven in de EU in Londen en Schotland bleken niet genoeg om de stemming in de rest van het land te verslaan, met name de noordelijke regio’s stemden massaal voor het verlaten van de EU. En de Britse economie? Gegeven de bijzondere aard van de uitslag is het moeilijk met enige zekerheid de effecten op de Britse economie te voorspellen. Wij verwachten in ieder geval een scherpe stijging van de inflatie, mogelijk ook een lagere groei en een grotere financiële onzekerheid. De Bank of England heeft al gesuggereerd dat de Britse economie terug zou kunnen vallen in een recessie, wellicht zelfs al voor het einde van dit jaar. Wij achten de kans groot dat de Britse centrale bank zal besluiten meteen de rente te verlagen om daarmee de mogelijke krimp in Britse investeringen en groei te matigen. De rente zou zelfs naar 0 kunnen worden verlaagd, wellicht al in de komende dagen, anders tijdens de vergadering van de centrale bank in juli. Interveniëren De Britse centrale bank zou zelfs kunnen besluiten op de valutamarkten te gaan interveniëren, om daarmee de koers van het pond te beschermen. Ook zou de bank kunnen kijken naar meer onconventionele methodes, zoals een verruiming van het kwantitatieve verruimingsbeleid. De politieke situatie is bijzonder onzeker geworden, nu premier David Cameron vanmorgen aankondigde na zes jaar af te zulle treden als leider van de Conservatieve partij. Valutaire vooruitzichten Wij zullen onze verwachtingen voor het pond aanzienlijk neerwaarts bijstellen. Op de korte termijn zal veel afhangen van de reactie van de monetaire en financiële autoriteiten, de centrale banken voorop. Vanmorgen deden er al geruchten de ronde dat de Japanse centrale bank geïntervenieerd heeft om de opmars van de yen af te remmen. De reactie van de Britse centrale bank zal daarbij cruciaal zijn. Ongetwijfeld zijn er vanmorgen crisisvergaderingen bijeen geroepen in Frankfurt en Washington. Wij verwachten op korte termijn actie, wanneer de markten zich niet snel stabiliseren. Onvoldoende ingeprijsd Wij denken dat de markten de negatieve economische en politieke gevolgen voor de rest van de EU niet voldoende zullen inprijzen. Bovendien zien we nu al in andere landen de roep opkomen om ook zulke referenda te houden. De onzekerheid omtrent de fiscale en economische unie zal toenemen en, in onze ogen, zal de verdere ontwikkeling van de monetaire unie aanzienlijk bemoeilijkt worden. Euro valt nog veel verder Zelfs na de sell-off van afgelopen nacht denken wij dat de huidige niveaus van de EUR/USD de verslechterde politieke situatie onvoldoende weergeeft en wij verwachten dat de euro de komende weken en maanden nog aanzienlijk lager zal gaan koersen. Enrique Diaz-Alvarez is chief risk officer en staat aan het hoofd van het analistenteam van Ebury in New York. Vanwege zijn gedrevenheid, passie en gedegen kennis, wordt Enrique door Bloomberg erkend als een van de meest accurate voorspellers van de marktbewegingen.

Pond keldert na Brexit

HET BESTE VAN DE TELEGRAAF

Chiptekorten maken auto’s duurder

Pony Ma: verlegen nerd van WeChat die astronaut wilde worden

Column: begrotingstekorten tot 2060!

Hollandse kers een hype dankzij zelfpluk