Flop in 2015, top in 2016? (4)

DFT zet de grootste dalers in de AEX en Midkap van afgelopen jaar op een rij. Worden de afgestraften van dit jaar de hoogvliegers van 2016? In deze vierde aflevering: Altice. (Klik hier voor een vergroting van de grafiek) Bedrijf: Altice Genoteerd in: AEX Daling dit jaar (t/m 16 december 2015): -24,9% Advies analisten: 6 kopen, 7 houden De overnamemachine Altice draaide afgelopen jaar op volle toeren. Het Portugese PT Portugal, de Amerikaanse bedrijven Suddenlink en Cablevision, allemaal kwamen ze in handen van de Franse kabelaar. Alleen bij het Franse telecomconcern Bouygues kreeg Altice nul op het rekest. Altice-eigenaar Patrick Drahi heeft inmiddels een wijdvertakt imperium opgebouwd, en lijkt nog lang niet uitgewinkeld. Zelfs telecomconcern KPN staat op de 'prooienlijst', zij het voor de langere termijn. Ronaldo In de tussentijd strikte het bedrijf ook nog stervoetballer Cristiano Ronaldo als reclameboegbeeld. Altice heeft naast Europa ook grote ambities in de VS. Uiteindelijk moet het zover komen dat het bedrijf de helft van zijn omzet boekt in dollars en de helft in euro's. Maar op de beurs ging het 't bedrijf toch niet zo voor de wind. De reeks miljardenovernames zorgt namelijk ook voor een hoop schuld op de balans en dat baart beleggers zorgen. De hoge schuldengraad wordt namelijk vaak genoemd als één van de grootste risico’s voor beleggers in het bedrijf. Ook de splitsing in een A- en een B-aandeel en enkele voor de leek niet-alledaagse financiële constructies hebben het aandeel parten gespeeld dit jaar, denkt Rabobank-analist Hans Slob. Dure financiering Hij heeft een koopadvies op Altice, maar verlaagde begin november wel het koersdoel van €38 naar €28. Slob noemt Altice een aandeel met een bovengemiddeld risico, onder meer vanwege afhankelijkheid van de obligatiemarkten en de hevige concurrentie. Het koopadvies hangt daarom voor een groot deel samen met de huidige lage waardering. Het lagere koersdoel heeft onder meer te maken met een dure financiering voor de overname van Cablevision en de 'beperkte financiële transparantie', aldus Slob. Die zorgt er ook voor dat het aandeel op de beurs een discount zal houden ten opzichte van branchegenoten. Altice lijkt de zorgen in de markt wel enigszins in de oren te knopen. Topman Dexter Goei liet eind september weten dat het bedrijf zich eerst wilde concentreren op het verhapstukken van de grote overnames en op het terugdringen van de kosten. "Wij zijn verplicht aan onze investeerders, zowel in aandelen als in schuld, om even gas terug te nemen met overnames, vooral grote", aldus Goei. Vertrouwen Ook ING-analist Emanuel Carlier haalde Altice eind oktober van de lijst met meest favoriete Benelux-aandelen. De bank denkt wel dat Altice op koers ligt om zijn doelen voor de middellange termijn te halen. Maar volgens de analist was er geen reden om te verwachten dat het vertrouwen van de markt in Altice op korte termijn zou herstellen. Rabo-analist Slob ziet Altice als een 'potentiële kanshebber' voor volgend jaar. "Het is een risicovol aandeel vanwege de hoge schuldratio, maar ik zie wel herstelmogelijkheden. De markt was eerst enorm enthousiast over het aandeel, en daarna extreem negatief. Ik denk dat de waarheid ergens in het midden ligt, en dat het aandeel nu te ver is doorgeschoten naar beneden." Kasstroom Slob ziet twee redenen voor herstel. Enerzijds verwacht hij meer investeringen in Portugal en Frankrijk, waardoor "de omzetontwikkeling in die landen minder negatief zal zijn". Ook verwacht hij een vlotte integratie van de Amerikaanse aankopen van Altice, Cablevision en Suddenlink. Beide ontwikkelingen kunnen bijdragen aan een verbetering van de kasstroom, en daardoor kan Altice ook de schuldratio’s verlagen, verwacht Slob. Dit is de vierde aflevering in een reeks van zes. Vanaf tweede kerstdag is er elke dag rond het middaguur een deel verschenen. Andere bedrijven in deze serie zijn Arcadis, ArcelorMittal, Delta Lloyd, Fagron en Shell.

Flop in 2015, top in 2016? (4)

HET BESTE VAN DE TELEGRAAF

’Riskante race van digitale breinen die zelfs de makers niet meer snappen’

Rol van kernenergie bij klimaataanpak weer splijtzwam in EU

Eerste vrouw aan het roer krijgt zware klus bij maker Guinness en Johnnie Walker

Nieuwe lobby in Brussel voor pulsvisserij: ’Misschien moeten we het smart fishing noemen’