466019
Financieel

PostNL is prooi met angels

AMSTERDAM - PostNL is van jager een prooi met bruidsschat geworden in de versnipperde Europese postmarkt.

Het kleine, maar goed presterende postbedrijf dat bestuursvoorzitter Herna Verhagen voor ogen heeft, zal er wellicht niet komen na geruchten in Britse pers dat Royal Mail PostNL voor €5 per aandeel zou willen overnemen. ,,Het is een kwestie van kralenrijgen van de grotere spelers in de postmarkt. Een overname is het begin van Europe Post”, stellen bronnen dicht bij de onderneming.

Dit lijkt niet ondenkbaar. PostNL begint te renderen na een aantal moeilijke jaren, waarin het bedrijf helemaal op schop ging. Vorige week maakte PostNL bekend dat ze het geld heeft liggen om alvast €31 miljoen aan toekomstige pensioenverplichtingen te betalen.

Bruidsschat

Daarbij krijgt PostNL over een paar maanden het eindelijk de bruidsschat van €642 miljoen uit de verkoop van het 14,7%-belang in voormalig zusterbedrijf TNT Express. De opbrengst wordt gebruikt voor schuldaflossing, iets dat PostNL straks naar schatting €45 miljoen op jaarbasis scheelt aan rentelasten.

Dit heeft de interesse gewerkt van investeerders, onder meer mediamagnaat John de Mol. Hij bezit op dit moment meer dan 5% van de aandelen PostNL. Norges Bank, een andere grote aandeelhouder van PostNL, zit ook in Royal Mail.

'Tegen de trend'

Uit een rondgang onder analisten en aandeelhouders blijkt dat Royal Mail en Deutsche Post als serieuze kopers worden gezien. Ze hebben in ieder geval het geld. Maar er is nog een aantal hordes die bij een eventuele verkoop van PostNL.

„Een overname gaat in tegen de trend’’, zegt analist André Mulder van Kepler Capital. ,,Veel postbedrijven, ook PostNL, hebben het in het buitenland geprobeerd, maar iedereen trekt zich terug op de eigen markt omdat het niet lukt met de kostenbesparingen en synergie. Dat is nou juist vaak het idee achter fusies en overnames. Ik kan me nog wel voorstellen dat Deutsche Post belangstelling zou hebben, omdat de beide landen naast elkaar liggen. Maar bij Royal Mail ligt de Noordzee ertussen.”

Liberaal

Nu is Nederland één van de meest liberale landen in Europa als het om concurrentie op de postmarkt gaat. PostNL bezit in ons land een marktaandeel van maar liefst 80%. Dit is volgens analist Mulder de illustratie dat het sappelen is om rendement te halen in de krimpende brievenmarkt. Met prijsverhogingen probeert PostNL tegenwoordig het hoofd boven water te houden.

De omzetgroei bij de pakketten compenseert de krimp op de brievenmarkt vooralsnog niet. Ook in de pakketten is het nog hard werken voor lage marges. PostNL zou wel de eigen werkwijze kunnen exporteren naar Groot-Brittannië, waar Royal Mail dan de vruchten kan plukken.

Beschermingswal

Verder heeft een koper te maken met de Stichting Continuïteit PostNL, dat aandelen kan laten uitgeven die als beschermingswal functioneren bij een ongewenste overname. Voorzitter is oud-bankier Hessel Lindenbergh. Hij heeft kennis genomen van het marktgerucht, zegt hij tegen De Telegraaf.

De Stichting echter is niet bijeengekomen, dat is eventueel pas aan de orde bij een bod. Het kan echter een belangrijke factor zijn, want bij KPN wist zo’n stichting de overname door America Móvil tegen te houden.

De verwachting bij de Vereniging van Effectenbezitters is dat een overname niet zonder slag of stoot zal gaan. "PostNL is een grote werkgever in Nederland", zegt Keyner. "Er is nu al veel discussie of werknemers zzp’er zijn of in loondienst zijn. Dit zal een thema zijn bij de overname, waar de vakbonden en politiek om de hoek komt kijken."