Analyse: ASML bewijst dat crisis ver weg is

De chips die de laatste chipmachines van ASML dankzij zeer sterk ultraviolet licht (EUV) in siliciumplaten of wafers in laagjes dicht op elkaar opbouwen, zijn bovendien geschikt voor de topmodellen, geschikt voor gaming en video’s, die een hoge marge per smartphone geven. De chipproducenten zoals Intel, Samsung, Taiwan Semiconductor hebben op hun beurt voldoende vraag binnengekregen van de smartphonemakers Vivo, Samsung, Apple, Oppo en Nokia om deze EUV-krachtpatsers van €100 tot €120 miljoen aan te schaffen. Behalve dat ASML met zijn nieuwste machines op gepatenteerde technologie voorloper is, alle concurrenten lopen ruim anderhalf jaar ontwikkeltijd achter, is deze orderstroom hét signaal dat de technologiesector gezond is, duidt Jos Versteeg (InsingerGilissen) de resultaten voor het derde kwartaal. Daarin kwam de omzet op €3 miljard, de markt rekende op €3,1 miljard. Dat ASML nu met de €5,1 miljard aan orders het vorige orderrecord van eind 2017 (€2,9 miljard) verpulvert, zal de hele sector met toeleveranciers als Besi en ASMI voor jaren werk bieden. Waarde onderschat Het laatste kwartaal van dit jaar zullen de ASML-verkopen met €3,9 miljard licht boven de verwachting uitstijgen van €3,87 miljard, het gemiddelde van de analisten die het Nederlandse bedrijf volgen. ASML is een van de eerste AEX-fondsen dat met cijfers komt en wordt daarom als spreekwoordelijke kanarie in de kolenmijn nauwgezet gevolgd. Dat het aandeel woensdag aan Beursplein 5 bijna 1,5% in het rood bleef koersen, zegt de getrouwe ASML-watcher Versteeg (InsingerGilissen) weinig. Dinsdag anticipeerden beleggers al op het gerucht van de aanschaf door Samsung van vijftien EUV-machines en steeg het aandeel 3%. „De grote institutionele beleggers zullen de waarde van de orderportefeuille en de ontwikkeling naar de volgende generatie machines bij ASML zeker zien, particuliere beleggers zijn aanvankelijk altijd wat volatieler”, aldus Versteeg. ASML-topman Peter Wennink spreekt bij de recent 23 verkochte EUV-machines, van elk bijna €120 miljoen, van een verdubbeling en „klinkende cijfers”. In doorsnee zijn analisten van zakenbanken die ASML al jaren volgen eveneens tevreden. Zakenbank NIBC bijvoorbeeld wijst op een „zeer, zeer sterk” orderboek van ASML, met een omzetgroeicijfer van 6% in het vooruitzicht. „Duidelijk beter dan andere fabrikanten.” Onderliggend, concludeert analist Michael Roeg van Degroof Petercam, is de groei sterk. ASML hoeft, anders dan het Zuid-Koreaanse Samsung dat vanwege de handelsoorlog een winstwaarschuwing af gaf, zijn prognoses niet af te vlakken. Het kan niet anders dan dat 2020 een sterk jaar wordt, zo leest analist Marcel Agterberg van KBC Securities woensdag door die kwartaalcijfers heen. Prille balans De producent van chipmachines houdt kundig een balans tussen enerzijds zijn productie van geheugenchips, die de laatste maanden door zwakke vraag terugviel, en anderzijds klanten die de machines inslaan waarmee chips met een grote rekenkracht worden geproduceerd, de logics. Die vormen de basis voor de verdere uitrol van de volgende generatie krachtige telecomnetwerken, 5G. „Voor de rest van het jaar, verwachten we dat logic sterk blijft”, stelt de topman in een toelichting. „De fasering van het geheugensegment blijft onzeker.” Voor ASML zit er financieel meer in het vat, denkt analist Agterberg, zodra die markt signalen geeft dat de vraag naar de geheugenchips aantrekt. Dat kan het volgende omslagpunt naar een flink hogere beurskoers worden. Dan zullen volgens KBC de aandeelhouders de nog ondergewaardeerde kracht binnen ASML gaan zien. Ook dat gezien worden als signaal van economische groei.