Vijf vragen over Refresco: terugkeer naar beurs is mogelijk

Refresco is een 20 jaar jonge bottelaar uit Rotterdam en de grootste onafhankelijke ter wereld. Het produceerde die 2,9 miljard liter sap en frisdrank in het afgelopen kwartaal. Twee derde daarvan voor huismerken, een derde is uitbesteed werk voor bedrijven als Coca Cola, PepsiCo en Britvic. Waarom vertrok Refresco ook al weer van de beurs? De investeringsmaatschappijen PAI en BCI plukten Refresco 20 maanden geleden van de beurs. Roelofs zegt echter dat het niet zoveel uitmaakt voor Refresco of het in private handen is of op de beurs staat. „Zolang er maar kapitaal beschikbaar is om overnames mee te doen.” Waarom doet Refresco zoveel overnames? De afgelopen maanden sloot het bedrijf van Roelofs vier grote deals in Europa en de VS. Roelofs: „De organische groei in onze markt is maar 1 tot 2%. Centraal voor mij staat de brutomarge per liter. Die kan omhoog als wij een overname doen. Synergie uit een overname is voor ons het sluiten van overbodige hoofdkantoren, vervolgens een efficiëntere logistieke organisatie en tot slot meer inkoopmacht in enkele oligopolistische markten.” In 2018 deed Refresco een grote overname in de VS (Cott), één van de belangrijkste redenen dat de marge van 14,0 naar 15,3 cent per liter is gestegen. De omzet daalde dit kwartaal. Beleggers op de beurs hadden nog wel eens moeite met het feit dat de omzet van Refresco niet spectaculair groeit. Maar Refresco zelf stuurt op ebitda en vooral de brutomarge per liter. Roelofs: „De zomer van 2018 was een hele warme. Daar word je dan in 2019 mee gestraft, het is een heel zwaar referentiejaar. Ook hebben we enkele onrendabele contracten van Cott beëindigd.” Kan Refresco terug naar de beurs? Roelofs vindt van wel. „PAI en BCI zullen normaliter binnen 3 tot 7 jaar na een groeispurt weer een exit willen uit hun investering in ons. Als dat zover is, zullen we zowel een beursgang als een onderhandse verkoop overwegen. Maar dat is nu nog niet aan de orde.” Gaat Refresco na de VS ook naar Azië? Nee. Azië heeft geen traditie met huismerken. Australië wel, en Latijns-Amerika gaat die kant op.