Nieuws/Financieel
818145
Financieel

'ABN Amro op beurs ruim €15 miljard waard'

Als ABN Amro vrijdag toestemming krijgt om naar de beurs te gaan, dan krijgt de voormalige staatsbank een waarde van tussen €15 tot 17,5 miljard, schatten financieel specialisten.

Dat bleek uit een rondgang in maart, toen de eerste stap richting beursgang gezet leek te worden. Corné van Zeijl van Actiam legde ABN Amro toen naast vergelijkbare banken zoals ING. ,,Als je, net als ING, 10 tot 12 keer de winst neemt, dan is ABN Amro ruim €15 miljard waard. De bank is financieel intern op orde, de resultaten zijn behoorlijk. In online bankieren ligt ABN nog iets achter bij ING.''

Het uitstel betekent dat het nogal zonnige beursklimaat, ondanks de huidige dip, kan verbleken. Dan zakt de marktwaarde richting €15 miljard. ,,Interessanter is het om te weten wat voor bank ABN wordt; streven ze weer internationale uitbreiding na, dan moet het investeren'', aldus Van Zeijl, ,,en dat gaat direct ten koste van de marktwaarde.''

Stijgende inkomsten

Tom Muller, analist bij Theodoor Gilissen: "Voor Europese banken betaal je zo'n 8 tot 12 keer de winst. Als je in het midden gaat zitten kom je op 10 keer de geschoonde winst van €1,5 miljard van ABN Amro, over een opbrengst van €15 miljard. Voor ABN reken ik voor de komende jaren op licht stijgende inkomsten, maar de kosten stijgen ook licht, bijvoorbeeld vanwege meer uitgaven aan toezicht en aan ict.''

Daarnaast moeten banken steeds hogere buffers aanhouden. Dat betekent dat banken meer winst moete inhouden en minder kunt uitkeren aan dividend. Muller: ,,Anderzijds: als je €1,5 miljard verdient en je keert daar 40% van uit, kom je al snel op een dividendrendement van een procent of drie. Al met al zijn de mogelijkheden voor winstgroei dus beperkt, tenzij de vraag naar krediet sterk toeneemt of de rente aantrekt.''

Uitstel niet verkeerd

Daarom zou uitstel nog niet zo verkeerd zijn geweest, want tegen die tijd is de kredietvraag wellicht gestegen en de rente toegenomen. ,,Daardoor zou het sentiment voor bankaandelen wat verbeterd kunnen zijn."

Muller voorziet op termijn wel consolidatie in de sector, waardoor er eventueel een overnamepremie op het aandeel kan komen.

ABN als volksaandeel

Martine Hafkamp, Fintessa Vermogensbeheer: ,,ABN Amro zal uiteraard in de markt worden gezet als een 'volksaandeel' en een goede dividendbetaler. Het is echt een aandeel dat mikt op langetermijnbeleggers. ABN heeft liever stabiele aandeelhouders dan beleggers die 'hoppen' van het ene naar het andere aandeel. Een soort 'Hollands glorie', dat spreekt aan.''

Maar nu zit het sentiment zwaar tegen na de ophef over de salarissen. ,,Dat is niet echt handig geweest'', zegt Hafkamp.

,,ABN wil al tijden naar de beurs, en dan zit het eraan te komen, en nemen ze het besluit om de topsalarissen te verhogen. Anderzijds had het besluit voor een beursgang, als dat nu genomen was, sowieso nog door de Tweede Kamer gemoeten. En dat had waarschijnlijk ook weer een hoop getouwtrek opgeleverd", zegt Hafkamp.

Goede aanvulling beurs

Op zich is ABN een welkome aanvulling voor de Amsterdamse beurs, denkt zij. "Het is mooi dat er weer een financial bij komt, ik denk dat het een aandeel is dat leeft onder beleggers. De bank is goed gekapitaliseerd, al is de verdiencapaciteit van banken in het algemeen wel minder groot dan in het verleden. De vaak genoemde opbrengst van €15 miljard lijkt me reëel. Maar veel hangt af van de timing van de beursgang, en ook is het nog de vraag of er nog een beschermingsconstructie wordt opgetuigd. Als dat zou is, zou dat ook een lagere waardering betekenen."

De ingreep door minister Dijsselbloem vrijdagochtend krijgt wel gevolgen. De Tweede Kamer wil het uitdrukkelijk nog het beloningsbeleid aan de orde stellen.

Gezichtsverlies

,,Ondertussen verliest de ABN Amro-top verliest, behalve bij het publiek, intern aan gezag door dit besluit'', merkt een betrokkene. ,,Het is voor de bankiers beschamend. Terwijl het lagere personeel regelmatig reorganisaties heeft meegemaakt, krijgt de top meer beloning én slaagt die er niet in om die beursnotering te regelen. Dat staat niet goed.''

Klik hier voor al het actuele beurs- en bedrijfsnieuws !