Oliedom of olieslim (deel 2)

Ondanks $700 miljard aan investeringen voor dit jaar slagen oliemaatschappijen er steeds minder in om nieuwe olie uit de grond te halen. De laatste 12 maanden maar 4,5 maanden van ons dagelijks verbruik. De genoemde $700 miljard is het hoogste bedrag dat we ooit in een jaar hebben uitgegeven bij de zoektocht naar nieuwe olie- en gasvelden. En toch lukt het de industrie in de verste verte niet om het verbruik van olie en aardgas met nieuwe productie bij te houden, laat staan in te halen. Ik voorzie dan ook geen langdurige daling van de prijs van olie, tenzij het effectieve rendement op windenergie fors verbetert (dus voor subsidies en met inbegrip van de kosten voor langetermijn onderhoud) of dat de zon ook ’s nachts gaat schijnen. Olieprijs zal stijgen In zijn laatste kwartaalbericht doet de beleggingsstrateeg Jeremy Grantham van de Amerikaanse vermogensbeheerder GMO uitgebreid verslag van de ontwikkelingen op de energiemarkten. De huidige olieprijs is volgens Graham niet lang te handhaven en olie zal op termijn weer moeten stijgen. Zoals het simpele rekenvoorbeeld al aangeeft is de gevonden nieuwe olie voldoende om iets meer dan een derde van het dagelijks verbruik te dekken. We teren dus steeds verder in op de bestaande voorraden. De recente daling van $104 naar $75 voor een vat olie zorgt ervoor dat de inkomsten van de producenten naar de consument verschuiven. Voor de consument wordt benzine aan de pomp goedkoper en dalen de kosten van het verbruik van energie. Dat ‘uitgespaarde’ geld kan weer aan iets anders worden besteed. Dat voordeel gaat weer ten koste van de inkomsten voor de oliemaatschappijen, die daarop reageren met het terugschroeven van hun investeringen. Niet in de laatste plaats vanwege de hoge aanloopkosten. Volgens het gerespecteerde Internationale Energie Agentschap (IEA) is de laatste drie jaar geen groot veld meer in productie genomen onder een break-even kostprijs van $80 per vat. Lopende projecten worden in de mottenballen gelegd en er wordt minder geld uitgegeven aan opsporing. Dat dit niet op fantasie berust blijkt uit de recente winstwaarschuwing van bodemonderzoeker Fugro, die binnen korte tijd te maken kreeg met minder orders door de lagere olievraag. Lagere investeringen geen oplossing Uiteindelijk lossen die lagere investeringen niets op, want door minder geld uit te geven voor het opsporen van nieuwe velden komt de verhouding tussen verbruik en oliewinning nog schever te liggen, waardoor de prijs op termijn maar een kant uit kan: omhoog. De enige remedie ligt, zoals gezegd, in de aanname dat alternatieve energiebronnen als wind- en zonne-energie goedkoper, efficiënter en daarmee concurrerend met fossiele brandstoffen worden. Of dat we er toch in slagen om goedkopere olie te vinden, hetgeen neerkomt op wachten tot Pasen en Pinksteren op dezelfde dag vallen. Wie daar in de tussentijd niet op wil wachten, die zou zijn pijlen kunnen richten op aandelen in de olie- en gassector. Het spreekt voor zich dat met name de bedrijven, die tegen lage kosten kunnen produceren, interessant zijn. Petrobras Dan doelen we niet op het Braziliaanse oliebedrijf Petrobras, dat regelmatig de pers haalt vanwege de ontwikkeling van een gigantisch olieveld, waarvan de vondst alweer acht jaar geleden dateert. De crux om dit ultra-diepe veld te ontwikkelen zit ‘m in het feit dat het pas rendabel is bij een kostprijs van $120 voor een vat olie. Het veld ligt 250 km uit de kust van Rio de Janeiro, waardoor helikopers onderweg bijgetankt moeten worden om bevoorrading mogelijk te maken. Dat zulke investeringen niet zonder gevolgen blijven, blijkt uit de schuldpositie van Petrobras die in een jaar tijd met $ 25 miljard is opgelopen tot $ 170 mrd. Aandelenbeleggers zijn daar niet gerust op, want de koers van het aandeel is vanaf de top in 2008 met 87% gedaald. De obligaties zijn volgens kredietbeoordelaar Moody’s nog net kredietwaardig, maar het is wachten op de dag dat die $170 mrd de spreekwoordelijke molensteen voor het staatsgecontroleerde bedrijf zal blijken te zijn. Ron Boer is partner bij Het Effectenhuis Commissionairs B.V., een onafhankelijke specialist in de advisering en handel in obligaties en tevens beheerder van het OK Wereld Fonds, dat in aandelen belegt en het Wereld Rente Dividend Fonds, dat in vastrentende waarde belegt.Cliënten van Het Effectenhuis kunnen een positie hebben in de behandelde fondsen op het moment van publicatie. Mocht u tot koop of verkoop overgaan, overleg vooraf altijd met uw adviseur/beheerder.

Oliedom of olieslim (deel 2)

HET BESTE VAN DE TELEGRAAF

Expert waarschuwt: ’Bemoeizucht van de Staat schiet door’

Column: Shell gooit eigen reputatie te grabbel

Van puistjes tot privéjets: wat verdient een dermatoloog?

Grote concerns te machtig? ’Mensen hebben niets meer te kiezen’